量化择时周报：趋势信号于周四破坏，耐心等待缩量信号

2025年11月23日 证券研究报告/金融工程定期报告 报告摘要 分析师：吴先兴执业证书编号：S0740525110003Email：wuxx02@zts.com.cn分析师：王鹏飞执业证书编号：S0740525060001Email：wangpf@zts.com.cn 趋势信号于周四破坏，耐心等待缩量信号 上周市场大幅调整，各指数均呈现全面下跌。WIND全A在周四触发趋势破坏信号后周五大跌，全周下跌5.13%，市值维度上，上周代表小市值股票的中证2000下跌6.78%，中盘股中证500下跌5.78%，沪深300下跌3.77%，上证50下跌2.72%;上周中信一级行业中，跌幅较小的行业包括银行、食品饮料，银行下跌0.87%，新能源、化工表现较弱，新能源下跌9.41%。上周成交活跃度上，军工行业资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的WIND全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续缩小，最新数据显示20日线收于6342，120日线收于5844点，短期均线继续位于长线均线之上，两线差值8.52%，距离绝对值继续大于3%，但当前WIND全A的趋势线位于6321点附近，5日均线位于6232.6，5日均线于周四跌破趋势线，提示上行趋势暂时告一段落，市场进入震荡格局，随后周五大盘指数大幅下挫。 相关报告 1、《【中泰金工】市场整体情绪修复，传 统 行 业 走 强 而 科 技 承 压 》2025-06-04 2、《【中泰金工】市场呈现景气回暖拥挤减压的积极信号》2025-05-053、《【中泰金工】资源型行业拥挤度重回高位》2025-04-02 市场处于震荡格局，震荡格局中我们的核心观测指标在于风险偏好的变化，短期而言，宏观方面，当前宏观关注度较高的问题在于中日关系以及美国科技股的大幅调整，在没有明显好转前，对A股市场的风险偏好仍构成一定压制。技术指标上，周五指数出现小幅放量下跌，显示资金开始逐渐离场，依据我们的分析框架，耐心等待情绪释放后的缩量信号出现，预计WIND全A成交金额缩量至1.6万亿以下有望迎来布局机会。当前我们建议仓位调整至中性偏下，等待缩量信号的出现。 配置方向上，我们的行业趋势配置模型显示，中期困境反转信号显示关注白酒和地产；短期趋势信号建议关注银行；TWOBETA模型继续推荐科技板块，继续关注军工和传媒。缩量信号出现后建议关注证券保险以及工业金属的配置机会。 从估值指标来看，WIND全A指数PE位于80分位点附近，属于中等水平，PB位于40分位点，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以WIND全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位50%。 择时体系信号显示，均线距离8.52%，距离绝对值显著大于3%，但当前WIND全A的趋势线位于6321点附近，5日均线位于6232点，5日均线于周四跌破趋势线，提示上行趋势暂时告一段落，市场进入震荡格局。震荡格局中我们的核心观测指标在于风险偏好的变化，短期而言，宏观方面，当前宏观关注度较高的问题在于中日关系以及美国科技股的大幅调整，在没有明显好转前，对A股市场的风险偏好仍构成一定压制。技术指标上，周五指数出现小幅放量下跌，显示资金开始逐渐离场，依据我们的分析框架，耐心等待情绪释放后的缩量信号出现，预计WIND全A成交金额缩量至1.6万亿以下有望迎来布局机会。当前我们建议仓位调整至中性偏下，等待缩量信号的出现。我们的行业趋势配置模型显示，中期困境反转信号显示关注白酒和地产；短期趋势信号建议关注银行；TWOBETA模型继续推荐科技板块，继续关注军工和传媒。缩量信号出现后建议关注证券保险以及工业金属的配置机会。风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 内容目录 中泰量化周观点：趋势信号于周四破坏，耐心等待缩量信号....................................3风险提示.....................................................................................................................5市场环境变动风险，模型基于历史数据。...........................................................5 图表目录 图表1：PE估值水平................................................................................................4图表2：PB估值水平................................................................................................4 中泰量化周观点：趋势信号于周四破坏，耐心等待缩量信号 市场整体（WIND全A指数）：上行趋势暂时破坏估值水平（WIND全A指数）：中等水平仓位建议：50% 市场大势：择时体系信号显示，均线距离8.52%，距离绝对值显著大于3%，但当前WIND全A的趋势线位于6321点附近，5日均线位于6232点，5日均线于周四跌破趋势线，提示上行趋势暂时告一段落，市场进入震荡格局。震荡格局中我们的核心观测指标在于风险偏好的变化，短期而言，宏观方面，当前宏观关注度较高的问题在于中日关系以及美国科技股的大幅调整，在没有明显好转前，对A股市场的风险偏好仍构成一定压制。技术指标上，周五指数出现小幅放量下跌，显示资金开始逐渐离场，依据我们的分析框架，耐心等待情绪释放后的缩量信号出现，预计WIND全A成交金额缩量至1.6万亿以下有望迎来布局机会。当前我们建议仓位调整至中性偏下，等待缩量信号的出现。 行业配置：中期困境反转信号显示关注白酒和地产；短期趋势信号建议关注银行；TWOBETA模型继续推荐科技板块，继续关注军工和传媒。缩量信号出现后建议关注证券保险以及工业金属的配置机会。 上周市场大幅调整，各指数均呈现全面下跌。WIND全A在周四触发趋势破坏信号后周五大跌，全周下跌5.13%，市值维度上，上周代表小市值股票的中证2000下跌6.78%，中盘股中证500下跌5.78%，沪深300下跌3.77%，上证50下跌2.72%;上周中信一级行业中，跌幅较小的行业包括银行、食品饮料，银行下跌0.87%，新能源、化工表现较弱，新能源下跌9.41%。上周成交活跃度上，军工行业资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的WIND全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续缩小，最新数据显示20日线收于6342，120日线收于5844点，短期均线继续位于长线均线之上，两线差值8.52%，距离绝对值继续大于3%，但当前WIND全A的趋势线位于6321点附近，5日均线位于6232.6，5日均线于周四跌破趋势线，提示上行趋势暂时告一段落，市场进入震荡格局，随后周五大盘指数大幅下挫。 市场处于震荡格局，震荡格局中我们的核心观测指标在于风险偏好的变化，短期而言，宏观方面，当前宏观关注度较高的问题在于中日关系以及美国科技股的大幅调整，在没有明显好转前，对A股市场的风险偏好仍构成一定压制。技术指标上，周五指数出现小幅放量下跌，显示资金开始逐渐离场，依据我们的分析框架，耐心等待情绪释放后的缩量信号出现，预计WIND全A成交金额缩量至1.6万亿以下有望迎来布局机会。当前我们建议仓位调整至中性偏下，等待缩量信号的出现。 配置方向上，我们的行业趋势配置模型显示，中期困境反转信号显示关注白酒和地产；短期趋势信号建议关注银行；TWOBETA模型继续推荐科技板块，继续关注军工和传媒。缩量信号出现后建议关注证券保险以及工业金属的配置机会。从估值指标来看，WIND全A指数PE位于80分位点附近，属于中等水平，PB位于40分位点，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以WIND全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位50%。 来源：WIND，中泰证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高；2.估值数据自2014年10月17日至2025年11月21日；3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 来源：WIND，中泰证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高；2.估值数据自2014年10月17日至2025年11月21日；3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 择时体系信号显示，均线距离8.52%，距离绝对值显著大于3%，但当前WIND全A的趋势线位于6321点附近，5日均线位于6232点，5日均线于周四跌破趋势线，提示上行趋势暂时告一段落，市场进入震荡格局。震荡格局中我们的核心观测指标在于风险偏好的变化，短期而言，宏观方面，当前宏观关注度较高的问题在于中日关系以及美国科技股的大幅调整，在没有明显好转前，对A股市场的风险偏好仍构成一定压制。技术指标上，周五指数出现小幅放量下跌，显示资金开始逐渐离场，依据我们的分析框架，耐心等待情绪释放后的缩量信号出现，预计WIND全A成交金额缩量至1.6万亿以下有望迎来布局机会。当前我们建 议仓位调整至中性偏下，等待缩量信号的出现。我们的行业趋势配置模型显示，中期困境反转信号显示关注白酒和地产；短期趋势信号建议关注银行；TWOBETA模型继续推荐科技板块，继续关注军工和传媒。缩量信号出现后建议关注证券保险以及工业金属的配置机会。 风险提示 市场环境变动风险，模型基于历史数据。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。