长江AI产业链AIDC柜外电源高压直流趋势展望

发布时间：2026-08-20 一、AI总结内容 一、核心要点 1. AIDC柜外电源是数据中心关键部件，负责稳定供电，随机柜功率提升需升级迭代，高压直流化是明确趋势 2. 英伟达2.0白皮书明确四代机柜功率，当前200千瓦以上机柜需从UPS架构升级，2026年三季度起高压直流架构逐步落地 3. 高压直流技术路线含HVC、巴拿马方案，终局为固态变压器（SST），预计2026年下半年进入应用初期，2027年三季度实现第二种架构量产，2029年前后SST成熟应用 二、产业链环节判断 1. 系统端：伟创力、台达等海外企业HVC进展快，大陆企业有产品布局，有海外渠道的公司增长确定性高2. SST端：国内外均处研发阶段，国内企业研发响应快，有产品及海外渠道的公司有弯道超车可能3. 零部件端：断路器、铜牌、电容等随高压直流升级，大陆头部供应商已切入伟创力、台达供应链，2026年下半年有望率先释放业绩 三、时间与节奏 1. 2026年下半年为高压直流柜外电源“零到一”起点，明年随AIDC机柜放量，渗透率将快速提升2. 2029年前后固态变压器（SST）或逐步成为主流 二、音频原文（转写） thanks for your participation the meeting is 本次电 话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户，未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权。权利。嗯，好的，呃，各位投资者，大家晚上好。 那个，我是长阳电信的宋红丽，呃，欢迎大家收听我们本期的这个AI产业链的深度巡演。然后，本期的话，由我这边来汇报一下我们关于整个呃，AIDC柜外电源这一块整体的一个呃，行业的一个进展，包括整体的一个观点的一个汇报。呃，然后，呃，因为AIDC柜外电源这一块的话呢，整体还是在整个数据中心的这个供应链的 架构里面还是一个比较关键的一个部件啊，因为它直接是。呃，连接了这个。 就是。整个外部的这个供配电的一个电网跟整个机柜这一块之间。啊，那么所以它主要的一个作用的话呢，其实是把啊。呃，那么外面的这个供电侧所供过来的电。 转化为一个相对比较稳定的一个合适的店。供给这个机柜。啊，所以是这样的一个主要的一个作用，当然这里面也会起到一些备电的一些作用。啊，所以它是直接决定了那么机柜所接收的这个电流的一个具体的一些特征啊，包括它的这个电压以及电流的大小以及高压呃这个。 交流滞留这些属性。啊，基本上都是由这个柜外电源所决定的。啊，所以固压电源其实在整个数据中心的供应链架构里面，还是一个非常关键的一个设备。呃，那么。 呃，当然整个V I电源的话，因为它是直接去 给这个机柜去供电啊，那么所以的话，它的整个的这个。呃，这个工因为需求侧这一块主要就是取决于机柜它所需要的一个电的这样的一个呃能量。啊，那么 呃，这里面核心的点其实是在于机柜功率的问题啊，因为机柜的功率越大，也就意味着。on you. 这个这个这个固压电源所需要提供的这个呃。 整个的这个电的一个功率的话，也需要跟这个所匹配。啊，所以它的提供的功率也要变大。啊，那现在来看的话，因为整个服务器机柜的这个功率的话，那么持续的提升应该是一个必然的一个趋势了。啊，因为从英伟达的整个的一个技术路线的一个发展，包括在上周发的这个。 呃，800F直流的白皮书2.0里面的这样的一个描述来看。啊，整个英伟达未来的这个IT机柜的这个功率的话，是在持续快速的一个提升的。啊，他提出来了大概四代的这样的一个呃机柜的这样的一个功率的这样的一个情况，就第一代就是GB300的这种。一百四十五千瓦的机柜的一个功率。 那第二代的话是。呃，VRUBIN的这个330千瓦的一个功率。第三代是。七五百七十千瓦的一个功率啊，我们预计可能对应的是录屏要求。 那么第四代的话是兆瓦级别的这种功率，就是单机位的功率会上到兆瓦级别。所以的话，它这个整个IT机位的一个功率在快速的一个提升。那么在这个提升之下的话，那么 呃，整个固态电源这一块所需要提供的一个电的能量和整个的功率也需要随之有一个提升。所以的话，这个对于整个。 呃，固态电源会推动整个固态电源产品技术的这样的一个快速的迭代和升级。啊，那么所以这个是我们认为就是 整个固态电源我们认为在目前来看就是。它的一个呃往高压和直流的一个升级趋势还是非常明确的，而且的话呢，从目前各方的验证来看。啊，今年是零到一的第一年，尤其是下半年。 啊，那么往后应该随着整个 呃，卢比的这种体量的话，应该会有一个快速的这种渗透率的一个提升。啊，所以这个是。啊，我们对于整个国家电源一个整体的一个观点。呃，那具体来看的话就是 呃，国家电源大概从具体的技术架构上大概分几种吧，就是目前主要使用的还是一个传统的这种中低压的交流的架构，就是我们常说的UPS的这种。 呃，架构，呃，UPS的架构的话呢，它是 呃，输入的是这个。呃，电网和供电侧转变过来的这个四百八十伏的交流。然后通过ACDC整流和DCAC逆变之后。啊，输出一个。 呃，200伏或者说400伏的这个交流，然后输出给机柜。所以它是一个大概。两百到四百伏的一个电压等级的一个交流的这样的一个结构。啊，那么这个的话，因为相对来说呢。 技术比较成熟，产品也比较成熟。然后负载侧的话应该主要也是交流的一个负载，所以的话它的适用适用度是比较高的。所以是当前包括过往。数据中心这个固压电源主要采用的一个技术路线。 啊，那么像海外的话，包括国内的话，其实这个还是占到绝大的部分。呃，那但是的话随着。前面我们提到的就是机位功率不断提升之后的话，就是这一块其实也相对来说产生了压力。呃，因为我们知道就是功率的话，功率越大，因为功率等于电压乘电流啊，就是电压不变的情况之下，如果还是UPS的架构。 呃，功率如果变大之后的话呢，也意味着就是你的整个传输的电流。的这个电流会变得特别大。呃，电流变大之后带来的问题一个是在于损耗会变大，因为损耗是电流平方成电阻。所以损耗会等，就是平方等级的这个放大。 呃，那么第二个的话就是。电流变大之后的话呢，对应。传输的这个线缆的一个粗细啊，会变得很粗，就是铜的用量，包括空间的占用会特别大。啊，所以的话呢，这个对于整个。 后面的IT负载的这种空间的使用啊，和效率和经济性来看，都会有比较大的一个负面的影响啊。所以的话，UPS这个架构在未来大功率的机会时代。它的这个弊端还是比较明显。啊，那么所以的话呢。 在未来机会功率越来越大之后的话呢，UPS架构我们觉得它的适用性会越来越差，那么必须得去做一个升级和转变。呃，像英伟达之前提出来的，就是单机位功率超过200千瓦。啊，那么可能UPS的这个架构就不太在使用了，需要去做升级和迭代。呃，那么升级和迭代的话呢，主要就是解决前面我们提到的这个问题啊。 呃，那么目前来看，行业内所选择的一个核心的这个方向，其实已经比较确定了。啊，就是高压化和直流化。啊，一个是电压等级提升。就是从200伏增400伏提升到2F，甚至未来可能会提升到更更高。 啊，那么这样的话可以把对应的可以把电流。那相对应的去做一个裁量。那第二个的话就是。从交流变成只有。 呃，直流电相比交流电呢，它的优势是在于损耗相对比较小。另外的话呢，它因为没有局部效应，所以的话它对于 同奶的这种使用效率，传输的使用效率是很高的。所以他对于同案的这种。呃，这个这个。 传输的一个使用的话呢，不需要像交流那样用到比较粗的这种通了。所以它对于整个的效率啊，包括这个空间体积的一个占用呢，其实会得到一个很好的一个解决。啊，所以目前来看就是。高压直流化应该是整个固压电源未来升价呃，这个升级的一个核心的一个趋势啊，就是从两百到四百伏的交流。 转化为未来的正负四百，或者说八百伏的直流。啊，甚至未来也有可能会更高。啊，所以的话呢，这个我们觉得目前来看还是比较明确的。呃，然后的话呢。 呃，这个里面从技术路线上来看的话，那么。呃，高压直流的这个技术路线还是分几种吧，就是一种就是 呃，相对比较 呃，这个呃相对来说，这个在UPS基础上去做一些变化的。就是。呃，这个通过这个就是四百八十伏的电网的交流电。 过来之后。我通过ACDC的整流输出一个正负400，或者说8F的直流，供给这个IT的负载。啊，这个是比较简单的一种架构。啊，当然这种架构的话相对来说比较简单。 所以的话呢。呃，行业内也提出来了一些。呃，这个一些相对来说。整合一下，整合一些的这个方案。 就包括像谁的卡边柜的方案。包括像巴拿马的这种方案。就是。呃，C的卡的话呢，主要是做后端的一些整合啊，咱把这个。 呃，ACDC的整流模块跟这个超级电容还有BBU这些做了一个集成。然后放在这个。呃，这个IT的机柜的旁边形成一个单独的这种电源的一个边柜。啊，那么这个是一种方案。 然后这样的话呢，可以给IT的机柜里面腾出更多的空间，去放入更多的这个核心的计算的这种部件，比如GPU啊这些等等。去提升整个IT机会的一个功率。然后第二种巴拿马电源的话呢，主要是在前端做集成，它把这个。呃，通过一项变。 和ACDC的整流模块以及开关柜去做一个集成。那这样的话呢，在前端形成一个比较大的一个集成。这样可以提升整体的一个效率和。减少整体的一个占地的面积。 啊，那这个的话呢，在国内像阿里。啊，包括腾讯，那基本上用类似的这个方案是有一些应用的。啊，那么。呃，然后呢的除了这个之外的话，就是未来的一个终局的方案，我们认为还是固态变压器就SSD这一块。 SST的话呢，因为它是一个高度集成啊，就是基本上它把原来的这种。HMM 嗯。呃，中压的变压器开关柜和这个ACDC的模块基本上全部做了一个整合。就是通过这种电力电子的这种技术啊，实现了过去的降压和AC转DC的这样的一个功能。 啊，那么 呃，它的话呢是先在中压端进行AC转DC，然后通过高频变压器实现DC端的一个电压的。就是通过第呃把这个。中高压的DC转为这个正负400伏和800伏的这个DC去输出。啊，然后这个里面的话，因为它可以直接实现。 呃，十千伏或者三十多千伏的这个中压的交流电，直接转化为正负四百和八百伏的直流电。啊，所以他的这个。集成度是相对来说比较高的，然后转化效率也比较高。啊，所以这个我们认为目前来看还是未来的一个终局方案嘛，就是它无论是在转化效率还是在占地面积。 还是在其他的一些方向等等。呃，基本上还是。呃，相对来说，目前来看是综合最优的一个路线。啊，那么但是的话，因为他的这个。 技术的话呢，相对来说没有。还没有那么成熟。所以在数据中心的使用的话，那么应该。还需要这个时间去走。 啊，所以在这个之间的话，我们认为。啊，像前面的我们所提到的，像HVC，包括CICAR，包括巴拿马这些等等。他在。中间的这个时间段上应该会有这个比较多的这样的一个应用。 啊，那么因为呃从今年开始，那么随着卢比出来之后的话，那么整个机柜的功率，那么应该也就达到了两百千瓦，就是两百千瓦以上的这样的一个临界点。啊，所以 UPS 必须得往高二九去转。啊，所以这个是我们 整体的一个大的一个这个技术路线的一个判断啊。呃，然后具体的这个时间点的一个判断的话，那么在 呃。 在上周的这个英伟达的。二点零白皮书里面其实。也相对来说比较明确。因为英伟达在。 呃，上周的这个白皮书的一个判断的话，那么其实。啊，他给到了。八百伏直流三种这种架构的一个选择。第一种架构的话，那么就是机架级的八百伏直流的一个架构。 其实本质其实就是我们前面所说的这个 CETA 卡就边柜的方案。啊，它是以单个电源机柜六百六十千瓦，然后配两个 IT 的机柜。啊，就是在呃这个，就是一个六百六十千瓦的电源的机柜，然后在两侧各配一个三百三十千瓦的这个呃 IT 的机柜，然后实现这样的一个八百伏直流的一个架构。啊，这种好处是在于就是一个是它部署相对来。 说呃会比较快，尤其会适用于一些改造型的部署。呃，因为它的在过去，在之前那个交流架构里面啊，它的四百八十伏的交流的这个呃供电的线路是可以不动