工业硅：区间内偏强运行 多晶硅：关注上游工厂供给变化

工业硅：区间内偏强运行 多晶硅：关注上游工厂供给变化 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang2@gtht.com 报告导读： 本周价格走势：工业硅盘面震荡上涨，现货价格上涨；多晶硅盘面震荡上行，现货报价封盘 工业硅运行情况：本周工业硅盘面上涨，市场消息称新疆工厂计划减产，西北部分工厂封盘不报，情绪面带动盘面，周五收于8790元/吨。现货市场价格上涨，SMM统计新疆99硅报价8700元/吨（环比+250），内蒙99硅报价9100元/吨(环比+300)。 多晶硅运行情况：本周多晶硅盘面震荡上行，大多工厂继续封盘暂无报价，情绪面催动盘面上行。盘面周五收于38430元/吨。多晶硅现货市场来看，现货及各环节报价上调，短期暂无实际成交。 供需基本面：工业硅本周行业库存持平；多晶硅上游库存有所累库 工业硅供给端，产量环比上升，库存高位持平。据资讯商统计，本周内蒙、甘肃、云南等地区开工小幅增加，国内整体周度供应环增。西南地区，丰水期部分工厂开工已恢复至往年同期中位数状态，前期硅价的低迷使得部分硅厂丰水期有所减产。此外，西北地区工厂亦有消息称计划减产与检修，市场更多关注工厂的具体减产节奏。库存角度，SMM统计本周社会库存去库，上游库存累库，下游原料库存去库，整体行业库存基本持平，后续关注新疆大厂的开工情况。 工业硅需求端，下游需求相对持稳。多晶硅视角，短期硅料周度产量环增，对于工业硅需求逐步抬升。虽新疆部分工厂一二期检修但国内整体月产仍在抬升，后续关注多晶硅环节自律减产等事宜。有机硅端，本周有机硅周产环比增加，据百川盈孚统计，本周单体厂行业协同减排、控产挺价持续落地，多套单体装置检修降负，开工率维持61.67%低位。主流单体厂预售订单排至8月底‑9月上旬，厂库处于低位，控量挺价意愿强烈。但下游未启动集中补库，多消耗前期存量原料、以随用随采为主，对高位原料仍存抵触。短期地产终端需求并未见好转，当前仍处于传统淡季，预计有机硅价格上行空间不足。铝合金端，当下处于传统淡季行情之中，部分中大型铝厂近期对工业硅有采购计划，奈何个别厂家封盘，铝厂部分订单有从厂家向贸易商转移。出口市场，本周工业硅出口市场暂无起色，国外客户也并未因国内产量缩减而刺激订单的释放。大部分出口贸易商在前期高位时间段有一定囤货量，近期盘面上涨，价格和国外接单价格并不匹配，故而不观望情绪居多。 多晶硅供给端，短期周度产量环比增加。7-8月西南硅料厂复产，虽新疆部分工厂检修停产但整体月度 产量仍环增，且产量较需求偏高，丰水期供需呈逐月累库局面。前期盘面上涨，下游亦有原料备货，当前下游基本已采买3个月原料库存，买货意愿偏低，多为少量刚需采买原料。库存视角，SMM统计本周硅料厂家库存环比累库，当前上游厂家库存约在30万吨附近，结合贸易商及下游原料库存，整体行业库存在60万吨左右。成本来看，按照当前原料价格测算，平均完全成本或在4.4-4.5万元/吨区间。 多晶硅需求端，硅片排产周环比增加。短期来看，美国针对多晶硅及光伏征收的232关税政策，带动短期国内硅片及电池片出口订单增加。硅片库存边际累库，电池片库存短期去库，组件库存边际持平。各环节来看，硅片、电池及组件报价均边际抬升，海外订单抢出口边际增加需求，后续需观察国内电站的接受情况。终端来看，国内市场集中式装机有部分招标，不过短期力度不大，出口订单受抢出口因素而边际增加，整体光伏需求小幅抬升。 后市观点：工业硅关注上游工厂开工情况；多晶硅整体价格重心抬升 工业硅短期区间震荡偏强，关注上游工厂开工情况。供需而言，供应端上游工厂边际减产，需求端有机硅及多晶硅环节部分复产。因此，从供需平衡视角，8月份供需平衡转为小去库，若新疆工厂按照计划减产，则后续逐月均转为去库，但当前行业相对高位库存仍会压制盘面上行空间。短期，盘面上涨过程中，部分上游工厂盘面套保，锁定后续产品销售价格利润，对上方空间构成压力。从交易层面来看，工业硅盘面跟随焦煤以及多晶硅期货，而两品种短期均较抗跌，亦使得工业硅期货难以下跌回落。策略上，区间运行，关注上游工厂的后续开工情况，盘面运行区间或在8500-9000元/吨。 多晶硅预计盘面整体价格重心往上抬升。据央视财经报道，8月6日国内八大多晶硅龙头企业在上海共同签署《反内卷倡议书》。联署企业共同承诺：所有产品售价不得低于完全成本，企业互相监督举报；同时严格执行能耗新标准，主动出清高耗能落后产能。上周起，工厂逐步落实此倡议书，大多封盘不报价，部分工厂报43元/千克水位，市场情绪提振推动盘面上行。从基本面来看，上游工厂丰水期排产环增，内需缓慢起色体量不大，出口下游受美国232关税影响而有边际抢出口，不过丰水期整体仍累库，高库存下供需偏弱。从盘面来看，短期市场对于基本面的定价权重明显降低，反而资金更多交易政策端反内卷信息，此将使得多晶硅盘面运行重心逐步往上抬升，后续建议关注多晶硅厂家自律减产的情况。 单边：工业硅短期观望，预计下周盘面区间或在8500-9000元/吨；多晶硅预计价格重心往上抬升，重点关注上游供给端变化，预计下周盘面区间或在37000-42000元/吨。 跨期：暂无推荐，建议观望； 套保：暂无。 风险点：光伏反内卷政策进度不及预期等。 （正文） 1.行情数据 2.工业硅供给端——冶炼端、原料端 资料来源：SMM，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 3.工业硅消费端——下游多晶硅 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 4.工业硅消费端——下游有机硅 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 5.工业硅消费端——下游铝合金 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 资料来源：SMM，Wind，国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。