贝壳2Q26利润大超预期 全年利有望持续释放

#贝壳利润从25年55亿，有望增长至26年75-85亿。核心看点包括：①租赁进入利润释放期。长期在管房源规模有望超过200万套，今年贡献9亿利润，远期经营利润率看到15%。 ②二手房韧性持续，叠加挂牌量逐步去化，有望支撑交易活跃度；贝壳作为优质渠道，26年市占率仍有望提升，二手/新房市占率预期提升5pct以上。 ③人效改善逐步兑现。此前低效业务收缩，经纪人及设计师规模缩减，而收入端仍坚挺。 [红包]#业绩点评# -公司收入同降6%，高于预期1%，新房、新兴业务显著超预期；毛利率28.6%，高于预期3.3pp，主因固定薪酬占比降低，同时贝联占比提升。经调整净利润高于预期35%，经调整净利润率13% -经纪业务：新房高于预期4%：GTV和收入分别1.2%/3.8%yoy，take rate略有提升；链家和合作门店GTV分别变动2.3%和0.9% yoy。 -存量房高于预期1%：GTV和收入+8/4.5% yoy，take rate同比下滑（3P占比增加）；合作门店GTV分别变动-3%和14% yoy。 -家装业务同降30%，低于预期6%，家装承压主因公司优化用户获取渠道