国债周报：警惕资金利率跳升20260822

警惕资金利率跳升 徐晨曦（Z0001908）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年8月22日 第一章 核心矛盾与走势研判 1.1核心矛盾梳理 基本面对债市形成有力支撑，但资金利率并未传递出宽松信号，需警惕交易情绪的逆转。 1.2利率走势研判 央行对基金公司买入长债情况展开调研，叠加周五资金利率跳升，可能令短期市场陷入震荡调整。 1.3 风险提示 资金利率超预期上行 第二章 行情回顾与分析 2.1 行情回顾 本周期债冲高回落。现券方面，30Y、10Y、2Y活跃券周五收盘分别在2.173％、1.688%、1.2375%，分别较上周五上行0.9bp、0.7bp、1bp；7Y、5Y活跃券周五收盘分别在1.51%、1.387%，下行0.25bp、0.3bp。收益率曲线估值与活跃券有差异，以活跃券来看，曲线形态变化不大。 本周税期资金面基本稳定，但周五资金利率跳升，值得警惕。公开市场周一至周三进行隔夜逆回购，周五恢复7天逆回购，全周净回笼2020亿。下周到期6950亿，其中6000亿MLF，关注续作情况。 2.2 本周关注 7月经济数据整体不及预期。投资方面，固定资产投资跌幅继续扩大。其中，房地产开发投资仍是最大拖累，房屋销售与新开工面积增速低位徘徊。虽然一线城市房价表现好于二、三线城市，但就全国范围而言，楼市仍处于磨底阶段。基建投资尚未发力，下半年随着资金逐渐到位，“六张网”建设进度加快，相关投资可能回升。消费方面，社会消费品零售增速在6月回升后再度下滑，限额以上商品零售额显示耐用品消费仍旧偏弱。生产方面继续呈现K型特征，高技术产业工业增加值同比继续加速，表现明显强于整体。高技术产业的强劲表现离不开AI产业浪潮下的外需带动，7月工业企业出口交货值保持较高增速。整体来看，未来需要持续关注外需的表现，内需则有待政策发力支持。 第三章 行情展望 周初经济数据偏弱给期债增添做多动能，但持续上涨后市场出现获利回吐。据路透社消息，央行近日对部分基金公司买入长期国债情况展开调研，主要关注10Y和30Y国债，还包括期限错配情况。叠加周五的资金利率跳升，这些信号值得警惕，央行可能并不希望利率下行过快。下周保持对资金利率的关注，短期市场可能陷入震荡调整。期限利差方面，7-2利差仍然较低，如果市场对长债的交易情绪降温，利差有望向上回归。