国债期货日度报告：PMI超预期叠加美债跳升，期债大幅下行

日度报告 1 2017年3月2日 星期四 内容提要  行情回顾 周三10年期国债期货近交割月合约T1703收盘报97.185元，跌0.17元或0.17%，成交40手。此外，国债期货主力合约T1706合约收盘报95.175元，跌0.59元或0.62%，成交63650手。国债期货T1709合约报94.195元，跌0.53元或0.56%，成交2233手。5年期国债期货近交割月合约TF1703收报100.295元，跌0.00元或0.00%，成交0手。国债期货主力合约TF1706合约报98.535元，跌0.345或0.35%，成交9271手。国债期货TF1709合约报97.86元，跌0.285元或0.29%，成交159手。 资金面方面，货币市场利率涨跌不一。 银行间同业拆借1天期品种报2.5059%，跌2.37个基点；7天期报2.8091%，跌0.75个基点；14天期报3.751%，涨2.67个基点；1个月期报3.8749%，跌21.74个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.5189%，跌3.32个基点；7天期报2.7565%，涨2.35个基点；14天期报3.5299%，跌1.69个基点；1个月期报3.6900%，跌91个基点。 策略建议 昨日国债期货早盘小幅低开后偏弱震荡，临近午盘直线跳水，午盘跌幅扩大，尾盘大幅收跌。现券方面，5年期收益率小幅上行，10年期收益率较大幅上行，IRS较大幅上行。早间公布2月PMI数据好于预期，特朗普演讲重申1万亿财政刺激计划且3月加息概率上升美债收益率跳升；一级市场方面，财政部招标的1年期和10年期中标收益率低于二级市场，但招标倍数一般；央行进行7天期100亿元，14天期100亿元，28天期100亿元逆回购，利率持平于前期，净回笼400亿元，资金面紧势略缓，shibor多数出现上涨。 操作上，长期投资者可逢低做多，短期投资者多TF空T，仅供参考。 兴证期货.研究发展部 尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 金融衍生品.国债期货 兴证期货.研发产品系列 PMI超预期叠加美债跳升，期债大幅下行 5年期国债期货 10年期国债期货 银行间国债收益率水平 品种TF1703TF1706TF1709开盘价0.00098.85098.150收盘价100.29598.53597.860最高价0.00098.87098.155最低价0.00098.50097.835结算价100.07598.56097.865涨跌-0.100-0.345-0.285涨跌幅（%）-0.10-0.35-0.29成交量09,271159持仓量6715,080876仓差-5-9785品种T1703T1706T1709开盘价97.00095.70094.775收盘价97.18595.17594.195最高价97.25095.74094.775最低价97.00095.15094.165结算价97.18595.22094.225涨跌-0.170-0.590-0.530涨跌幅（%）-0.17-0.62-0.56成交量4063,6502,233持仓量63656,4564,223仓差-71703431日度报告 日度报告 2 债市要闻 【2月财新中国制造业PMI升至51.7】 财新智库3月1日公布数据，财新中国制造业采购经理人指数（PMI），2月录得51.7，比1月高出0.7个百分点，显示制造业整体运行连续六个月扩张。2月整体改善幅度虽然尚小，但已是4年来次高纪录。 这一趋势与国家统计局制造业PMI一致。2017年2月，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.6，比1月上升0.3个百分点。 2月调查数据显示，中国制造业产出进一步增长，增速环比上升，但整体仅算温和，低于2016年第四季度各月。产出扩张动力来自新业务总量的进一步增长，而新业务增长的部分原因是新接出口业务量增幅强劲，创下2014年9月以来最高纪录。 2月制造业用工继续收缩，延续了2013年11月以来的一贯趋势。不过，2月用工收缩率为两年来最轻微。新订单增加而用工收缩，导致积压工作量小幅上升。 月内平均投入成本大幅上升，但升幅已放缓至4个月来最小。据厂商反映，原料涨价是投入成本上升的主要原因。为保护利润空间，月内厂商相应继续上调产品价格，加价幅度可观。 2月，业界对未来一年的业务前景感到乐观，乐观度创下21个月新高，厂商普遍表示信心来自新产品开发和市况改善。 财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生表示，产出指数和新订单指数均较1月有所回升，但厂商补库存的持续性还有待观察。投入和产出价格指数仍保持高速上涨，但较1月进一步放缓。2月中国经济继续回暖，但尚不能断言趋势形成，二季度或是关键窗口期。。 【彭博3月1日正式发布了两个全新包含中国债券的固定收益指数】 彭博3月1日正式发布了两个全新包含中国债券的固定收益指数，即“全球综合中国指数”和“新兴市场本地货币政府债券中国指数”，并表示将继续评估将中国债券纳入全球综合指数等指数的可行性。德银近日预测，未来五年内或有7000-8000亿美元的外资流入在岸人民币债市。 【Shibor多数上涨，隔夜涨幅收窄】 周三Shibor多数上涨。隔夜Shibor涨0.13bp报2.4943%；7天期Shibor涨0.10bp报2.7290%，1个月期跌0.37bp报4.0763%；3个月期涨0.40bp报4.2881%。周三央行进行100亿7天、100亿14天、100亿28天期逆回购操作，当日有700亿逆回购到期，当日净回笼400亿，连续五日净回笼。此外，央行公开市场对7天、14天和28天期逆回购需求进行询量。 日度报告 3 价差跟踪 表1：各价差跟踪表 数据来源：WIND，兴证期货 可交割券及CTD概况 表2：TF1706活跃可交割券（5年期） 数据来源：WIND，兴证期货 表3：T1706活跃可交割券（10年期） 数据来源：WIND，兴证期货 价差合约当季下季（主力）隔季当季-下季下季-隔季当季-下季下季-隔季现值3.113.363.6651.760.6752.010.98前值2.943.0753.4251.390.7051.5251.055变动0.170.2850.240.37-0.030.485-0.075跨品种价差（TF-T收盘价）TF跨期价差（收盘价）T跨期价差（收盘价）序号代码到期收益率剩余期限转换因子IRR成交量（亿）1170001.IB3.01004.87120.9948-1.922314.32160021.IB2.92004.64110.9755-3.194610.53160015.IB2.97204.37260.9867-2.399724150014.IB3.05005.35891.0139-1.14190.85140013.IB--4.34251.0386----序号代码到期收益率剩余期限转换因子IRR成交量（亿）1160017.IB3.32429.43290.9793-4.657719.52160023.IB3.34009.68220.9755-4.047711.73160010.IB3.26939.18360.9922-6.484104150016.IB3.25008.38081.0363-7.56551.55150023.IB3.25008.63010.9992-7.40531 日度报告 4 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。