贵金属周报：租赁利率跳升,金价或将进一步下跌

黄金 收盘价 涨跌 白银 收盘价 涨跌 Comex08 1387.6 +0.33% Comex07 21.95 +0.97% RMB 274.84 4337 Au1312 277.15 -1.66% Ag1312 4465 -3.63% T+D 276.93 -1.35% T+D 4378 -1.04% SPDR(吨) 1003.54 -0.5% ISHARES（吨） 9999 +0.1% 美元指数 80.64 -1.3% 金银比价 62.83 注：RMB为COMEX金银对应人民币价格，汇率采用参考美元兑人民币中间价格 近期盘面回顾 上周纽约贵金属市场保持弱势震荡，震荡区间保持在1365-1395。黄金与美元相关性削弱，与VIX指数短暂呈现正相关，显示美股回调带来部分避险资金，但力量薄弱。而白银与美元短暂正相关，显示近期白银弱于黄金，且贵金属市场一度与美元同跌，显示弱势不变。金银比价一度上行至64，并未出现回调。近期金银库存比进一步下行，我们预计金银比价或将再创新高。 【CFTC持仓】 截止6月11日，黄金近期多空均有减仓， 但空头减仓幅度大于多头，净多小幅增加，总持仓略微下降。上两周期权市场成交较小，对期货市场影响不大。上周美元多空均大幅减仓，多头减幅高于空头。其中多头减仓10380手，创2012年9月以来最大减幅，这种减仓直接体现在上周美元大跌。但值得注意的是，美元大跌并未提振贵金属市场，黄金白银与美元同跌显示了此后贵金属市场的弱势。 钱斌 研究员，期货执业证书编号： F0286851 qianbin@dxqh.net 2013年6月 美黄金 研发中心 租赁利率跳升，金价或将进一步下跌 贵金属周报 期货研究报告 研发中心 请务必阅读免责声明 2 图1黄金走势凌乱，避险丧失，商品属性亦削弱 数据来源：同花顺，东兴期货研发中心 图2 白银受黄金影响，商品属性削弱 数据来源：同花顺，东兴期货研发中心 图3 借贷利率上调导致周五黄金遭到猛抛 数据来源：同花顺，东兴期货研发中心 图4 白银借贷利率下行，但受黄金拖累银价依然下跌 数据来源：同花顺，东兴期货研发中心 图5周内黄金SPDR持续流出，持仓跌10.65吨或1%, 数据来源：同花顺，东兴期货研发中心 图6 白银持仓微增9吨，至10440吨 数据来源：同花顺，东兴期货研发中心 -1 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 2013-05-17 2013-05-20 2013-05-23 2013-05-26 2013-05-29 2013-06-01 2013-06-04 2013-06-07 2013-06-10 2013-06-13 黄金22个交易日相关性 COMEX银 COMEX铜 布伦特原油 CRB期货 美国10年国债收益率 标普500 标普VIX 美元指数 欧元兑美元 -1 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 2013-05-16 2013-05-19 2013-05-22 2013-05-25 2013-05-28 2013-05-31 2013-06-03 2013-06-06 2013-06-09 2013-06-12 白银22个交易日相关性 COMEX黄金 COMEX铜 布伦特原油 CRB期货价格指数 美国10年国债收益率 标普500 标普VIX 美元指数 欧元兑美元 1,300.00 1,350.00 1,400.00 1,450.00 1,500.00 1,550.00 1,600.00 1,650.00 1,700.00 1,750.00 1,800.00 0.00000 0.05000 0.10000 0.15000 0.20000 0.25000 0.30000 0.35000 0.40000 0.45000 2013-01-30 2013-02-05 2013-02-11 2013-02-17 2013-02-23 2013-03-01 2013-03-07 2013-03-13 2013-03-19 2013-03-25 2013-03-31 2013-04-06 2013-04-12 2013-04-18 2013-04-24 2013-04-30 2013-05-06 2013-05-12 2013-05-18 2013-05-24 2013-05-30 2013-06-05 2013-06-11 6M LR COMEX金 900.00 1,000.00 1,100.00 1,200.00 1,300.00 850.00 1,050.00 1,250.00 1,450.00 1,650.00 1,850.00 黄金ETF:持有量(吨) 吨 期货收盘价:COMEX黄金 美元/盎司 8,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0011,000.0011,500.0010.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 45.00 50.00 2009-08-24 2010-08-24 2011-08-24 2012-08-24 SLV白银ETF:净持仓量(吨) 吨 期货收盘价:COMEX银 美元/盎司 研发中心 请务必阅读免责声明 3 图6 周五大跌前空头加仓，多头撤离，空头大幅增仓 数据来源:CFTC，东兴期货研发中心 图7 美元盘整期间多空都有减仓，总持仓下降 数据来源:CFTC，东兴期货研发中心 周内黄金宏观面信息 【欧洲方面】 欧洲方面近期复苏情况好于美国，欧元区4月工业产出月率上升0.4%，大幅好于预期的下降-0.2%，且数据连续第三个月上升，表明长期经济萎缩情况可能结束。值得注意的是，欧元区成员国间差异依旧很大，主要增幅依旧来自德国，法国。 【美国方面】 下周四凌晨2点将迎来美联储议息会议。由于6月3日公布的5月ISM制造业指数49大幅走低，为2009年6月来最低，且为自2012年11月来首次呈现萎缩，经济复苏的不稳定使得市场预期QE仍将持续。年内看来，美联储改变QE政策的理想时点有两个，一个月6月的利率决议，另一个则在9月。由于6月的制造业数据不理想使6月政策发生转变的可能性大幅降低，因此若年内改变政策，关注时点可能在9月。 受财政悬崖影响，美国5月工业产出月率持平，分项中国防和空间设备部门的的产值降幅最大，已经连续5月未能实现增长，轿车克卡车产值增长。这也一部分应正了ISM数据的疲弱，表明美国经济复苏仍存在不稳定性，增加了QE持续的可能性。另外需要关注的是5月零售销售月率上升0.6%，好于预期的0.4%。分项显示数据增长的主要原因来自消费者对轿车和卡车的购置。 从数据面总体来看，美国5月经济数据不佳的最主要原因还是来自国防指出的削减，实际消费情况好于预期。虽然6月缩减QE的可能性不大，随着财政悬崖影响的削弱，若美国经济在三季度加速复苏，我们不排除在9月利率决议上美联储缩减购债规模的可能性。 50000 150000 250000 350000 450000 550000 650000 750000 20000 70000 120000 170000 220000 270000 2012-05-15 2012-06-05 2012-06-26 2012-07-17 2012-08-07 2012-08-28 2012-09-18 2012-10-09 2012-10-30 2012-11-20 2012-12-11 2013-01-01 2013-01-22 2013-02-12 2013-03-05 2013-03-26 2013-04-16 2013-05-07 2013-05-28 持仓情况 非商业净多(OF） 非商业空头(OF) 非商业多头（OF） 75 10075 20075 30075 40075 50075 60075 70075 80075 -20000 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 2012-05-29 2012-06-29 2012-07-29 2012-08-29 2012-09-29 2012-10-29 2012-11-29 2012-12-29 2013-01-29 2013-02-28 2013-03-31 2013-04-30 2013-05-31 持仓情况 非商业净多(OF) 非商业空头(OF) 非商业多头(OF) 研发中心 请务必阅读免责声明 4 【下周风险提示】 关注事件 时间 关注焦点 澳洲央行会议纪要 6月18日9:30 英国央行会议纪要 6月19日 16:30 欧元区6月PMI 6月20日 15:00 美联储利率决议 6月20日 2:00 伯南克讲话 6月20日 2:30 是否暗示缩减QE 图8 截止6月7日，美联储资产负债表连续3周扩张，欧洲央行资产负债表连续11周缩小，债务比例支撑欧元 数据来源：同花顺，东兴期货研发中心 图 8 黄金相对于道指溢价回升，ETF流出压力暂缓 数据来源：wind，东兴期货研发中心 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40 1.45 1.50 0.85 0.95 1.05 1.15 1.25 1.35 1.45 1.55 美联储与欧洲央行债务比率 欧元兑美元:周 300.00500.00700.00900.001100.001300.00-65.0%-60.0%-55.0%-50.0%-45.0%-40.0%-35.0%-30.0%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%50.0%55.0%60.0%65.0%2006/08/012006/10/012006/12/012007/02/012007/04/012007/06/012007/08/012007/10/012007/12/012008/02/012008/04/012008/06/012008/08/012008/10/012008/12/012009/02/012009/04/012009/06/012009/08/012009/10/012009/12/012010/02/012010/04/012010/06/012010/08/012010/10/012010/12/012011/02/012011/04/012011/06/012011/08/012011/10/012011/12/012012/02/012012/04/012012/06/012012/08/012012/10/012012/12/012013/02/012013/04/012013/06/01ETF持仓COMEX金季度收益率COMEX铜溢价布伦特原油溢价CRB期货溢价道指溢价 研发中心 请务必阅读免责声明