7月经济数据多数弱于预期-国债-周报--

国债期货周报 国债期货活跃合约走势 本周国债期货主力合约走势为冲高回落，周一调整，周二普遍上涨，周三至周五回调。全周30年期国债期货主力合约TL2609下跌0.44%，10年期T2609下跌0.08%，5年期TF2609下跌0.05%，2年期TS2609下跌0.01%。 国债现券到期收益率曲线变动 8月21日收盘国债现券到期收益率曲线与8月14日相比扭曲变平。2年期国债到期收益率从8月14日的1.23%上行1个BP至8月21日的1.24%；5年期国债到期收益率持平于1.39%；10年期国债到期收益率从8月14日的1.70%下行2个BP至8月21日的1.68%；30年期国债到期收益率从8月14日的2.16%下行3个BP至8月21日的2.13%。 1-7月全国固定资产投资同比下降6.7%，1-6月份同比下降5.7% 今年1-7月全国固定资产投资（不含农户）260328亿元，同比下降6.7%，市场预期同比下降6.1%，1-6月份同比下降5.7%，2025年全国固定资产投资同比下降3.8%。分类来看，1-7月基础设施投资同比下降3.6%，1-6月同比下降2.4%。1-7月制造业投资同比下降1.7%，1-6月同比下降1.2%。1-7月全国房地产开发投资同比下降19.2%，1-6月同比下降18.0%。 1-7月份，全国新建商品房销售面积同比下降11.8%，1-6月份同比下降11.6% 1-7月份，全国新建商品房销售面积45021万平方米，同比下降11.8%，1-6月份同比下降11.6%，2025年同比下降8.7%。1-7月份新建商品房销售额42718亿元，同比下降13.1%，1-6月同比下降13.6%；2025年同比下降12.6%。 数据来源：wind，格林大华 7月份，一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.2%，连续第5个月环比上涨 7月份，一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.2%（连续第5个月环比上涨），涨幅比上月回落0.1个百分点。二、三线城市二手住宅销售价格环比分别下降0.3%和0.4%，降幅均与上月相同。70个大中城市中，二手住宅销售价格环比上涨或持平城市有8个，比上月减少2个。全国二手住宅价格走势分化，一线城市连续回稳，二三线城市二手房价仍在筑底过程中。 7月份，社零总额同比增长0.6%，市场预期增长1.3%，6月份同比增长1.0% 7月份，社会消费品零售总额同比增长0.6%，市场预期增长1.3%，6月份同比增长1.0%。按消费类型分，7月份，商品零售额增长0.5%，6月同比增长0.9%；7月份餐饮收入同比增长1.4%，6月增长1.2%。1-7月份，社会消费品零售总额287744亿元，同比增长1.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额265142亿元，增长2.7%。2025年社零同比增长3.7%（除汽车以外的消费品零售额同比增长4.4%）。 7月份，全国服务业生产指数同比增长4.3%，比上月回落0.4个百分点 7月份，全国服务业生产指数同比增长4.3%，比上月回落0.4个百分点。1-7月份，全国服务业生产指数同比增长4.7%。分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，金融业，交通运输、仓储和邮政业生产指数同比分别增长10.6%、9.5%、6.3%、5.1%。2025年，全国服务业生产指数同比增长5.5%。 7月份，规模以上工业增加值同比增长4.5%，市场预期增长4.9% 7月份，规模以上工业增加值同比增长4.5%，市场预期增长4.9%，6月份同比增长5.3%。1-7月份，规模以上工业增加值同比增长5.3%，2025年全年规模以上工业增加值同比增长5.9%。分三大门类看，7月采矿业增加值同比下降4.2%（6月下降2.2%，2025年同比增长5.6%），7月制造业增加值增长5.5%（6月增长6.0%，2025年同比增长6.4%），7月电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值增长5.0%（6月增长7.4%，2025年同比增长2.3%）。7月高技术制造业增加值同比增长16.9%，6月同比增长14.1%，去年全年增长9.4%，高技术制造业继续保持较快增长。 7月份，全国城镇调查失业率为5.2%，和上年同期持平 7月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月上升0.2个百分点，和上年同期持平。7月份，31个大城市城镇调查失业率为5.2%，比上月上升0.2个百分点，和上年同期持平。7月份，外来户籍劳动力调查失业率为5.2%，比上月上升0.3个百分点，较上年同期高0.1%。7月份，外来农业户籍劳动力调查失业率为4.9%，比上月上升0.1个百分点，与上年同期持平。 本周五资金利率上行 8月20日公布最新贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，LPR连续第15个月持稳。本周全周DR001日加权平均1.384%，上周全周加权平均1.367%；本周DR007日加权平均1.392%，上周1.392%。本周AAA1年期同业存单到期收益率平均1.480%，上周1.484%。本周五资金利率上行，DR001全天加权平均为1.44%。 策略建议： 中国七月宏观经济数据多数低于市场预期，预期政策接下来将加大逆周期调节力度。8月21日财政部在新闻发布会上表示，下半年财政政策将重点在加快资金使用、加力扩大内需、加强财政改革管理等方面继续发力显效；下半年根据宏观经济运行情况，财政部将及时谋划出台务实管用的增量政策，为实现经济质的有效提升和量的合理增长提供有力支撑。央行第二季度货币政策执行报告指出综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，更好引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行，促进社会综合融资成本低位运行，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。周五DR001全天加权平均1.44%，资金利率上行，仍围绕政策利率波动。本周国债期货总体冲高回落。国债期货短线或震荡。 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整 格林大华期货有限公司 性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn