黄金站上4600-金银-周报--

黄金走势

COMEX黄金期货本周整体上涨，累计涨幅5.05%。具体表现为：周一小幅上涨，周二回调，周三大涨，周四横盘震荡，周五小幅上涨。最终收报4661.60美元/盎司。

白银走势

COMEX白银期货本周先抑后扬，累计涨幅5.99%。具体表现为：周一小幅上涨，周二较大幅度回调，周三大涨，周四、周五连续小幅上涨。最终收报69.01美元/盎司。

黄金库存分析

• 上期所黄金库存：今年以来逐步小幅增加，从2025年末的98吨上升至8月21日的114吨附近。
• COMEX黄金库存：今年以来逐步减少，从2025年末的3626万盎司（1128吨）下降至8月21日的2670万盎司，但近期略有回升。

全球最大黄金ETF持仓量（SPDR Gold Trust）

• 5月末持仓量为1029吨，6月30日降至1006吨，7月31日回升至1007吨，8月7日增至1018吨，8月14日为1024吨，8月21日大幅增加至1047吨，本周净增23吨。

白银库存分析

• 上期所白银库存：从2025年末的692吨下降至3月9日的低点253吨，后持续回升，8月21日达到1395吨，8月持续累库。
• COMEX白银库存：从2025年末的4.5亿盎司（约1.4万吨）下降至5月末的3.16亿盎司，后小幅回升，8月21日达到3.38亿盎司。

全球最大白银ETF持仓量（iShares Silver Trust）

• 5月末持仓量为15119吨，7月31日增加215吨至15137吨，8月14日达到15312吨，8月21日小幅减少至15295吨，本周净减7吨。

金银比

• 2025年末金银比在60-65区间波动，5月因银价上涨一度下探54，后反弹至60附近。8月21日金银比为65.92，近期在65-72区间波动。

美债收益率变化

• 美国财政部8月19日扩大长期国债回购操作，推动美债利率短期回落，但8月20日、21日长期美债收益率连续两天回升。10年期美债收益率收于4.74%，30年期美债收益率收于5.27%，2年期美债收益率收于4.24%。

美元指数

• 7月31日美元指数收于99.78，8月21日收于98.85。美国财政部扩大长期国债回购操作推动美元指数下行。

策略建议

• 8月19日美国财政部扩大回购长期国债推动美元指数下行，推动黄金大涨。但8月20日、21日长期美债收益率回升，反映市场对美国长期通胀、财政赤字风险和美元走软的担忧。全球最大黄金ETF持仓量本周大幅增加，COMEX黄金和白银分别站上4600美元/盎司和69美元/盎司，进入前期密集成交期，金银短线或宽幅震荡。