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这份研报主要讲了什么内容？
这份研报由中金农业组发布，每月更新养殖链报告，新增了供需比猪价测算、资金压力、饲料配交叉景气度三个指标，覆盖猪价、饲料、养殖企业三大方向。报告分析了养殖链新范式下猪价和产能去化的温和趋势，预测2026年底至2027年一季度猪价走势及行业盈利情况，并探讨了饲料成本变化对行业的影响。此外，报告还调研了四川生猪市场，分析了当前产能去化进度、仔猪价格和资金压力等核心变量。最后提出了对生猪龙头企业和饲料企业的投资建议。
未来养殖行业的发展趋势如何？
根据报告，未来养殖行业将呈现温和去化和龙头集中的趋势。猪价和产能去化将保持温和，预计2026年底猪价约11元/公斤，2027年一季度约12元/公斤，全年均价约13元/公斤。行业贝塔较弱，建议聚焦龙头个股成长逻辑。饲料方面，厄尔尼诺导致鱼粉价格翻倍，水产料成本压力增大；畜禽料成本处于低位，猪料随生猪供给小幅增长，禽料边际改善。整体来看，行业将向规模化、标准化方向发展，龙头企业的竞争优势将更加明显。
报告中重点分析了哪些方面？
报告重点分析了猪价走势、生猪企业成本压力、四川生猪市场现状以及饲料成本变化。在猪价方面，报告预测了2026年下半年至2027年一季度生猪均价走势，并分析了8月猪价低于7月的原因。在生猪企业方面，报告计算了7月自繁自养完全成本和养殖场成本，指出企业现金亏损收窄但仍有85%样本企业亏损，资金压力是产能去化的核心指标。在四川生猪市场方面，报告调研了川渝标猪价、肥膘价差、产能去化进度等，指出当前仔猪深度亏损。在饲料方面，报告分析了2026年上半年饲料总产量变化及三季度水产料销量和盈利承压情况。
当前生猪市场的现状是怎样的？
当前生猪市场呈现供需偏多的状态，8月猪价预计低于7月。报告指出，7月猪价超预期上涨主要由于夏季高温导致大猪结构性短缺和看涨情绪，而8月供应偏多则源于出栏延后、二育补栏增加以及冻品库存较高。需求方面存在投机性增量。生猪企业方面，7月自繁自养完全成本为12.6元/公斤，养殖场成本为11.5元/公斤，但仍有85%样本企业亏损，主要受资金压力影响。产能去化方面，5-6月加速去化，7月放缓，核心变量是仔猪价格和资金压力，当前仔猪价格深度亏损。
研报提示了哪些风险？
报告提示了几个主要风险：一是猪价下行超预期可能导致产能被动去化加快；二是水产价格和鱼粉价格波动将影响饲料板块盈利；三是生猪疫病风险仍需关注；四是产能调控政策的落地节奏差异可能带来不确定性。此外，报告还建议后续需重点关注猪价走势、产能去化进度、水产料提价及海大成本控制、四川区域仔猪及资金情况等变量。这些风险和关注点需要投资者持续跟踪，以便及时调整投资策略。