公积金管理条例有哪些影响

证券研究报告 核心观点 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com 8月10日，《国务院关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》正式对外发布，我们对比公开资料总结出五点关注： 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 一是住房公积金可以购买政金债，是利好但影响较为有限，更接近制度性利好，而非立即形成规模性买盘，且主要买入还是以短端为主。最新条例规定，在保证住房公积金提取和贷款的前提下，经住房公积金管理委员会批准，可以将住房公积金用于国债和政策性金融债。但目前，住房公积金配置国债占比较低，同时，长端配置性价比不足，主要是配置短债满足流动性需求。目前配置国债的推测票面利率与1Y国债收益率相近，说明此前的公积金配置国债主要诉求还是出于短期流动性过渡，而非追求久期。 联系人许帆xufan@ctsec.com 相关报告 1.《量化日报|商品信号看多》2026-08-212.《 黄 金 价 格 的 底 部 可 能 已 经 出 现 》2026-08-203.《 量 化 日 报|债 券 多 头 趋 势 未 变 》2026-08-20 二是住房公积金存贷利率决策的住房政策属性明显上升，成为相对独立的观察变量。对于公积金存贷利率，最新条例直接简化成一句：“住房公积金的存、贷利率由国务院决定。”公积金利率今后更容易被放进房地产、财政、货币、民生政策的一揽子框架里统筹，而不一定机械跟随一般贷款利率体系。 ❖三是灵活就业人员从“试点”走向条例层面的正式制度安排。四是公积金增值收益的用途进一步“准财政化”。五是住房公积金从“购房融资工具”进一步转向“全生命周期住房消费工具”，对新房销售的直接刺激不高，而是和存量运营、城市更新的大方向保持一致。 新房销售表现分化。8月14日至8月20日，Wind20城新房成交面积环比15.42%、同比-4.13%。北上深杭四城二手房成交面积环比5.77%、同比4.45%。 投资方面，商品价格大多上行。本周螺纹钢库存下行，表观消费量、价格上行；玻璃期货、沥青价格上行，水泥价格下行。 生产方面，本周开工率表现分化。石油沥青开工率、汽车轮胎开工率、焦化企业开工率下行，钢厂高炉开工率、涤纶长丝开工率、PTA开工率上行。 ❖消费方面，国内执行航班、电影票房高于季节性，8城地铁出行符合季节性，乘用车当周日均厂家零售低于季节性。 ❖出口方面，本周SCFI上行，BDI下行，上周港口完成货物吞吐量下行。 通胀方面，猪肉价格、蔬菜价格和布油现货价上行。 ❖风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性 内容目录 1住房公积金管理条例的五点关注...............................................................................................................42地产销售：新房销售表现分化...................................................................................................................63投资：商品价格大多上行...........................................................................................................................94生产：开工率表现分化.............................................................................................................................105消费：国内执行航班、电影票房高于季节性.........................................................................................116出口：SCFI上行，BDI下行..................................................................................................................127物价：猪价、油价上行.............................................................................................................................138风险提示.....................................................................................................................................................14 图表目录 图1:公积金配置国债余额和占比................................................................................................................5图2:新购买国债规模和推测票面利率........................................................................................................5图3:国债利率、LPR和公积金贷款利率...................................................................................................5图4:住房公积金贷款发放金额和平均每笔贷款金额................................................................................5图5: 20城新房成交面积................................................................................................................................7图6:一线城市新房成交面积（4城）.........................................................................................................7图7:二线城市新房成交面积（8城）.........................................................................................................7图8:三四线城市新房成交面积（8城）.....................................................................................................7图9:北京新房成交面积................................................................................................................................8图10:上海新房成交面积..............................................................................................................................8图11:广州新房成交面积...............................................................................................................................8图12:深圳新房成交面积..............................................................................................................................8图13:杭州新房成交面积..............................................................................................................................8图14:苏州新房成交面积..............................................................................................................................8图15:北京二手房成交面积..........................................................................................................................9图16:上海二手房成交面积..........................................................................................................................9图17:深圳二手房成交面积..........................................................................................................................9图18:杭州二手房成交面积..........................................................................................................................9图19:螺纹钢表观消费量上行....................................................................................................................10图20:螺纹钢价格上行................................................................................................................................10图21:库存:螺纹钢(含上海全部仓库)下行................................................................................................10 图22:玻璃期货合约结算价上行.............