兴证家电：NAS从存储工具到家庭智能数据中枢，AI驱动新增长

一、AI总结内容 一、核心观点 1. NAS正实现从存储工具向家庭智能数据中枢的定位跃迁，AI NAS将是2026年消费级NAS爆发起点。 2. 消费级NAS目前体量小、增速高，全球年复合增速近40%，国内2024年出货量近60万台、同比增超30%。3. 绿联已成为全球消费级NAS销量龙头，其凭借C端逻辑重估NAS价值，拓展第二增长曲线。二、行业逻辑 1. 家庭数据量爆发（2025年全球数据生成量约213.56ZB，2029年有望翻倍），家庭存储从可选变刚需。 2. NAS相比移动硬盘、公有云、企业级存储，在成本、协同性、隐私安全间取得平衡，契合家庭需求。 3. AI NAS内置高算力芯片，可实现本地运行大语言模型、智能检索、自动管理等功能，解决传统NAS易用性痛点。 三、行业格局 1. 传统厂商（群晖、威联通等）主打企业/专业级市场，门槛高、价格贵，市场正被新势力替代。2. 竞争核心转向产品技术升级，AI功能赋能将打开NAS需求空间，带动量价齐升。 1. 绿联作为全球化3C龙头，具备产品快速迭代、全球电商运营及品牌优势。2. 绿联正拓展NAS下游场景，如结合安防摄像头打造居家安防生态，丰富应用反哺存储需求。五、风险与关注 1. 短期存储成本提升或导致产品价格上涨，或影响行业增长节奏。2. AI NAS产品成熟度及用户渗透速度仍存在不确定性。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加新政家电AAS专题开启家庭存储新时代。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于兴业证券客户，会议音频及文字记录的内容版权为兴业证券所有，内容必须经兴业证券审核后方可留存，未经允许和授权转载转发。此次会议内容均属侵权，兴业证券将保留追究其。 法律责任的权利。电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息。涉及外部嘉宾发言的，深业证券不保障其发言内容的准确性与完整性。深业证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任，不承担因转载转发引起的任何损失及责任。 市场有风险，投资需谨慎。提醒投资者。注意投资风险。审慎参考会议内容。 各位投资者，早嗯，各位投资者，早上早上好。呃，欢迎收听先生家电的晨间汇报系列的。呃，那专题。呃，开启家庭存储新时代。 那呃 首先就是呃，我们今天的汇报聚焦于nars这个呃，从 呃，极客圈向大众家庭去渗透的这样的一个品类，也就是消费级的nars以及 哦，那正在经历的一个呃AI升级的现在这样的一个趋势。那呃首先我们。结论是哦，NARS正在完成。从夏天的这个呃 呃，存储工具。 然后到家庭智能数据中枢这样的一个定位的跃迁。然后以及呃目前随着技术的成熟以及应用场景的渗透，呃，那么纳斯也在逐渐的呃从专业的领域向呃家庭普世化的一个应用去呃呃拓圈。那么呃再加上呃AI NAS的一个呃AI NAS的一个呃 发密集的发布，那2026年大概率是。嗯，这个A I nice这个起步和 呃，爆发的一个起点。 那么呃目前来看的话，整个的这个呃消费级nas的市场还很体量还很小，但是增速是 哦，非常高的这样的一个呃蓝海的市场未呃未来预期的这个呃年复合增速有这个呃。呃，就是未来预期的这个呃，年付的增速有接近百分之四之四十这样的水平。那从格局上来看的话，呃，中国的这个呃厂商正在呃完成对一些这个。yeah. 呃呃，老牌厂商的这样的一些 呃，替代。 那么，呃，绿联目前已经是 呃，全球纳斯呃，消费级纳斯的这个呃，销量的龙头。那 呃，同时就是他呃，这个作为呃，有着非常丰富的一个呃，全球电商运营经验和品牌能力的这样的一个三C的龙头。那么呃，公司巧妙的用自身的一个C端的逻辑去重估了呃，纳斯产品的这样的一个价值。从而去呃拓展自己的这个第二业务曲线。 那么呃，以上就是我们的结论。具体来看的话，呃，首先就是从这个品类价值来看，呃，在这个全民数据管理的这样的一个时代，那么nars开始成为了家庭存储应用的一个中心。首先，纳斯的定义主要是 哦，这个网络附属附属存储。那么本质上是一台通过网络去连接的数据存储服务器。 通过把存储副。呃，存储设备和私有化的这个呃算力结合起来。呃，从而去 呃，让这个实现家呃家中多个呃终端和设备。还有用户都能够去独立的访问管理，以及呃就是维护自己的数据。 它主要的就是。呃，存储的就是像这种。呃，非结构化的这像这个呃照片。呃，照片、视频、文件等等的这些呃，这呃，这些内容。 那呃，那斯的话，原呃本身它是分为 呃，两类的就是。呃，根据它的应用场景的不同。那么呃呃主要分为家庭和企业的这样的一个存储的场景。那么呃企业级nars的话，呃主要是强调这个可靠性和安全性，主要是呃应用在像这个政府企业以及 呃，金融医疗机构当中那 消费级的NAS的话，其实是企业级的一个呃轻量版本。 那么主要聚焦于个人和家庭去使用。强调易用性、性价比以及这个呃呃多媒体的功能。那呃，2025年的话，呃，整个家用的这个纳斯销售额。呃，在整个纳斯市场的销售份额大概是百分之十四。 所以说呃目前来看的话，呃消费金纳斯还是一个。呃，刚刚起步，渗透率较低的一个呃，新兴的市场。那么呃，那目前来看的话，呃，其实呃，就是它的这个应用是 呃，受到很多关注的，那么核心原因还是在于 就是现在个人和家庭的数据存储需求正在爆发。过去家庭的数据量是有限的，那么呃主要就是靠这个本地的硬盘， 然后或者是呃U盘这样的一个存储的介质。 那呃，近两年随着家用的和。个人的智能终端越来越多。呃，就是呃大家的生活记录，呃，以及这个呃影像资料，呃，工作资料等等，全面数据化之后，呃，家庭本地的存储和管理。嗯，正在从可选变成刚需的这样的一个需求。 那嗯 就是目前这个量级的话，呃，IDC之前预测二五年全球数据生成量。为两百一十三点五六Z B 至二零二九年有望翻倍。那相对比之下的话，其实。呃，就是国内。 在这个二四年的这个一个统计数据来看的话，存储介质 嗯，整个的这个可用存储容量大概是两GB。那呃，所以就是中间其实是呃，有着非常大的一个需求的空间的。那么呃 家庭对存储设备的这个呃要求来看的话，为什么他要选择纳斯尔布什？哦，别的这样的一些形式。 那么。呃，就首先最重要的一个呃特点，就是它的这个呃呃家用的这个呃家家庭对这个存储设备的要求就是。哦，比较重视协同性和隐私安全。那么同时也非常重视价格。 对，呃，这个像，呃，一般企业应用的这个规模化和连续性的要求是比较低的。那呃，所以就是对比于这个呃。呃，其他的这个呃品类来看的话，嗯，那他 更多的定位是一个家庭数据存储和共享的中心。no. 它可以实现。 呃，这个多终端的一个操作，那么同时隐私安全，呃，就是存储扩展性强以及隐私安全，呃，可以得到，呃，很好的一个保证。另外就是有一些 呃，这个呃数据智能化分析的一些功能。再加上呃，前期它主要就是硬件一次性购买的一个成本。那后期会产生的一些呃费用是相对比较少的。 那相比于其他的这个存储形态来看的话，呃，比如第一个它相比于这个呃。这呃，就是移动硬盘类的存储以及呃，这个企业大型机柜来看的话，纳斯正好处在一个中间中间态。就是它更像一个小型的独立服务器。整个的这个体积比较小，然后以及就是。 可以支持多人协作的这样的一个呃呃多人协作和远程访问，但是它的价格。呃，只是略高于这个呃硬盘的这样的一个水平。嗯。就是也也规避了像这个企业级存储的这个。 あれ？这个动辄几十万的这样的一个高门槛的成本问题。在性能和容量、安全性还有成本之间，取得了一个呃中间态的一个平衡。所以是家庭数据中心的一个呃呃优质的选项。 那么第二个就是。嗯，相比于这个公有云这样的一个呃，就是 更轻量化的这这样的一个。存储形式来看的话，嗯，就是公云虽然便捷，呃，入门成本也比较低，但是 嗯，就是可能会存在一些就是。嗯，隐私安全的这样的一些顾虑。 那呃，以及就是呃，长期来长期来看的话，因为是 嗯，这个呃按按时间付费的这样的一个方式，呃，这个使用的越久，它其实成本是越高的。那。嗯，但是纳斯来看的话，它是本地的设备数据。完全是自主可控，并且呃，主要是以这个一次性的这个硬件投入为主。 所以两者其实是一个互补的关系。那公有云的话，更注重轻量化的便捷。的这个管理的需求，那那是可以去呃存储一些大容量、高隐私的这样的一些深度的需求。然后。 Okay. 所以总结来看的话，就是目前数据量的一个爆发，以及呃呃的个人和家庭对于这个呃存储数据的这个隐私的一个刚性的需求，再加上嗯就是成本可控的这样的一个呃特点，也是就是纳斯从这个专业领域走到大众领域这样的一个呃基本的前提。那么呃目前来看的话，就是呃呃就是呃催推动这个呃设备继续去升级的这样的一个呃。呃，催化剂就是这个AI，AI的这个智能升级。那么AHA NAS的话，相比于这个传统的NAS，它主要是呃在这个产品中内置了这个高算力的CPU、NPU，可以支持本地运行大语言模型。 那么在原有的这个存储加上共享的这个特质之下，可以增加一些本地化的处理以及智能检索内容呃内容的理解，然后以及这个呃自动管理的能力。所以呃，从而呃使这 一个呃呃是这个纳斯的产品。从一个呃被动的数据存储。呃，过渡到主动的一个呃数据管理这样的一个定位。 那么，呃，目前来看的话就是 ええ。整体的这个呃 那呃，A N S的这个呃产品目前还是处在这个。呃，快速拓展的这个过程当中，那么呃，很多这个新品是 呃，金融化上市的。那么呃，像呃，就是呃，呃，像这个呃，A N S的话。 他其实呃，就是 解决了之前就是呃，这个呃，其实A I它算是一个就是 呃，解决了之前嗯。呃，个人和家庭数据集中化存储的这样的一个呃，就是功能单一的这样的一个呃问题。那其实呃，在二零二零年之后的话，就是呃，其实它这个呃核心功能。呃，就是有了一个呃，这样的一个呃，显著的这样的一个提升。 那么呃，A N S解决了之前，就是可能会存在的一些就是。呃，配置门槛比较高，以及就是检索比较呃麻烦的这样的一些易用性的这样的一些痛点。那么嗯 就是目前来看的话，A I S是本地化，呃，就是这个呃A I agent这样的一个优秀的部署载体。no 对吧？ 呃，就它的这样的一个特点，就是呃，呃，就是能够实现，就是呃，算力和这个存储的这个容量足够大，然后以及能够呃，这个七乘二十四小时的稳定的运行，并且 呃，保证本地的数据呃不会外泄这样的一个呃。呃，这个丰富而全面的这个呃匹配的一个功能。那嗯，所以就是嗯。A I A I给这个纳斯的品类的升级，而不不是说一个简单的单一的功能，而是 嗯，提供了一个呃新的场景的入口。 那么从时间节点来看的话，嗯，二六年有希望成为就是就是。呃，A I N S这样的一个呃全新呃升级的这样的一个起点。那么呃之前从这个呃二零二三年以前的话，就是其实厂商也有一些。呃，AI功能的尝试，但是都是比较呃分散，而呃就是就是呃零散的这样的一些探索。 那呃呃，包括就是呃这个像呃早期一些老牌的这个厂商的。呃呃呃，发布的一些呃配件和这个呃功能。然后从2025年绿联是首次提出了呃完整的消费级AI NAS的概念，并且在呃2026年是已经上市了这样的一些呃AI NAS系列的一些新产品。那么，呃，从 就是呃，就是A I的这个呃，呃，赋能，然后从而实现了这个呃，就是A I整体这个从从这个附加功能的这个呃增益到 呃，智能中枢这样的一个。 转变。那呃，所以就是行业目前其实已经 呃，来到一个快速增长的这样的一个呃临界点。当然，短期可能因 为就是。呃呃，存储等等的这个成本提升的一些影响。 嗯。うん。可能会呃导致短期的这个呃 成本和价格是有所提升，那么但是呃我们认为就是呃在这个行业的这个呃眼镜趋势不变的这个前提之下。那么呃可能这只是一个节奏问题，而不是一个呃确定性的问题。 嗯。呃，行业的这个规模目前来看的话，呃，就是这个是一个呃，虽然规模不大，但是在快速增长的一个市场。那么2024年的话，全球纳斯的这个市场规模是5.4亿美元，那么预计到29年。嗯，那么这个年复合增速能够接近百分之四十。 同时，国内也是在持续的扩容。那么 在二四年的话，呃，这个呃nars的这个设备出厂，呃，出这个市场出货量。已经接近嗯