棱镜&透镜业务延续高景气，光通信&AR驱动长期成长

蓝特光学（688127.SH）光学光电子 2026年08月21日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：王芳执业证书编号：S0740521120002Email：wangfang02@zts.com.cn分析师：杨旭执业证书编号：S0740521120001Email：yangxu01@zts.com.cn分析师：洪嘉琳执业证书编号：S0740524090003Email：hongjl@zts.com.cn 报告摘要 事件：公司发布2026年中报：1）26H1：营收10.12亿元，yoy+75.5%；归母2.72亿元，yoy+163.2%；毛利率44.1%，yoy+8.2pct；净利率26.9%，yoy+8.8pct。2）26Q2：营收5.61亿元，yoy+74.7%，qoq+24.3%；归母1.43亿元，yoy+146.5%，qoq+10.0%；毛利率42.2%，yoy+5.3pct，qoq-4.3pct；净利率25.4%，yoy+7.1pct，qoq-3.3pct。毛利率环比下滑主要系棱镜业务短期扰动及美元贬值拖累。 总股本(百万股)405.90流通股本(百万股)405.90市价(元)69.80市值(百万元)28,331.66流通市值(百万元)28,331.66 光学棱镜：营收&盈利同比向上，渗透率提升+产品高端化有望持续驱动增长。26H1公司光学棱镜业务营收6.47亿元，yoy+88.4%，毛利率43.3%，yoy+10.1pct，主要受益大客户需求增长、稼动率提升。后续安卓机型棱镜渗透率预计持续提升，多重反射微棱镜与复合棱镜等高端产品占比提升亦有望提升盈利能力；大客户方面销量增长+潜望升级有望带动棱镜业务持续向上。 光学透镜：深度受益光通信需求增长，产能扩张助力业务发展。26H1公司光学透镜业务营收2.42亿元，yoy+58.6%，毛利率54.0%，yoy+7.4pct，主要受益光通信领域旺盛需求。传统消费领域，手机玻非渗透率提升+汽车ADAS渗透率向上有望驱动传统下游持续向上；光通信领域，光模块高景气拉动透镜市场扩容，NPO/CPO持续渗透有望提升透镜阵列、FAU等精密光学器件需求，叠加公司前瞻产能布局，有望持续贡献确定性增长。公司持续推进海外布局，设立新加坡子公司与马来西亚孙公司，将实现东南亚区域产能布局，有望加速海外大客户导入&放量。 光学晶圆：受益AI+AR成长，布局铌酸锂晶圆有望切入光通信下游。26H1公司玻璃晶圆业务营收0.87亿元，yoy+83.6%；毛利率26.1%，yoy+6.6pct，主要得益于AR落地进展加快与晶体类晶圆送样规模提升。AR眼镜是AI终端落地的下一增长极，公司AR玻璃晶圆深度绑定康宁、AMAT，产品已进入DigiLens、MagicLeap等供应链。此外，公司于7.25日申请大尺寸光学级铌酸锂玻璃晶圆制备工艺专利，未来有望切入光通信，打开新增长空间。 相关报告 1、《蓝特光学：25年业绩高增，光学棱 镜&光 学 透 镜 强 劲 增 长 》2026-03-18 2、《蓝特光学：25Q3营收&利润创新高，玻非贡献核心增长》2025-10-263、《蓝特光学：微棱镜贡献核心增量，非球面玻璃增长潜力大》2025-08-23 投资建议 ：预计公司2026-28年归母净利润为6.3/8.6/11.4亿元，对应PE估值45/33/25倍，维持“买入”评级。 风险提示事件：需求不及预期，行业竞争加剧，研报使用的信息更新不及时风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。