25年业绩高增，光学棱镜、光学透镜强劲增长

2026-03-18 中泰证券张博卿

公司概况：蓝特光学（688127.SH）发布2025年年报，营收15.36亿元（同比增长48.5%），归母净利润3.89亿元（同比增长76.3%）；毛利率43.1%（同比增长3.2个百分点），净利率25.5%（同比增长4.1个百分点）。Q4营收4.85亿元（同比增长95.7%），归母净利润1.39亿元（同比增长135.6%）。
业务增长：
- 光学棱镜：营收9.28亿元（同比增长41.9%），毛利率41.9%（同比增长3.9个百分点），受益大客户潜望升级及安卓棱镜渗透，有望持续增长。
- 光学透镜：营收4.14亿元（同比增长60.0%），毛利率51.6%（同比增长0.7个百分点），下游需求高景气（光通信、运动相机等），产能加速释放贡献确定性增长。
- 光学晶圆：营收1.17亿元（同比增长61.3%），毛利率20.6%（同比增长4.6个百分点），深度绑定康宁、AMAT，产品进入DigiLens、MagicLeap供应链，定增5.0亿元助力发展。
股权激励：拟授予208万股限制性股票（占总股本0.51%），考核目标为2026-2028年营收/净利润分别增长25%/40%/50%或30%/40%/50%，彰显增长信心。
投资建议：上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润6.3/8.6/11.4亿元，对应PE估值36/26/20倍，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期、行业竞争加剧、信息更新不及时等。