阿里FY27Q1业绩速览 260820

总结

口径调整：本季度公司重构分部口径，将原中国电商集团、AIDC与盒马、菜鸟部分商业业务合并为“阿里巴巴电商集团”；云智能集团与平头哥合并为“AI云与算力服务”；AI Lab、千问消费者事业群与QwenWork合并为“AI实验室与应用”。

整体情况：收入2,689.5亿元，同比+9%，符合彭博预期；调整后EBITA 273.3亿元，同比-30%，高于彭博预期2.8%；Non-GAAP净利润207.2亿元，同比-38%，低于彭博预期18%，主要原因是所得税费用高达128亿元（45亿元商誉减值+约41亿元罚款不可抵税），彭博预期税费仅66亿元。

分业务：

• 阿里电商集团收入合计2,058.6亿元，同比+4%；EBITA 397.5亿元，同比-1%。其中CMR同比-7%，剔除收入冲减影响后同比+1%；即时零售收入同比+45%。
• AI云与算力服务收入484.4亿元，同比+45%；EBITA 56.3亿元，同比+133%，margin升至11.6%，均符合preview指引。
• AI实验室与应用收入33.4亿元，EBITA亏损138.6亿元，是主要的利润拖累。
• 所有其他收入288.0亿元，同比+1%；EBITA亏损33.4亿元，主要受科技业务投入增加影响。新口径下主要包括阿里健康、虎鲸文娱、高德、灵犀互娱及其他科技业务。

现金流：经营现金流229.5亿元；FCF净流出446.7亿元。Capex 676.8亿元，同比+75%，主要投入AI基础设施；本季度回购1.62亿美元。

总结：云业务兑现较好，但AI应用亏损和资本开支投入仍压制利润及现金流。电话会重点关注云及芯片展望、千问投入、即时零售减亏节奏及CMR指引。