德力佳半年报分析毛利率环比改善 持续推进研发与

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业绩： 1）26H1收入25.96亿，同比+4.49%；归母4.12亿，同比+4.58%；扣非3.77亿，同比-0.08%。2）26Q2收入14.77亿，同比-9.66%，环比+3.02%；归母1.99亿，同比-20.62%，环比-6.24%。Q2收入同比下滑主要是同期531抢装基数较高。Q2利润同比下降较多主要系：①收入同降，②研发&财务费用同增较多。 2️⃣
盈利水平&费用率： 1）26H1毛利率24.44%，同比-1.41pct；净利率15.86%，同比+0.01pct。2）26Q2毛利率24.96%，同比-0.77pct，环比+1.22pct；净利率13.49%，同比-1.86pct，环比-5.50pct。Q2净利率环比下滑较多主要是Q1公司享受先进制造业企业增值税加计抵减政策使得其他收益较多（6千多万）。3）26H1期间费用率5.68%，同比+1.66pct；主要系：①公司不断进行市场开拓，为提升产品核心竞争力，满足市场需求，公司提高了研发投入水平；②利息收入减少。 [福]投资建议： 2025年公司风电齿轮箱全球市占率跃升至第2，后续随着产品升级&竞争力加强，市占率有望进一步提升。下半年随着风电交付进入旺季，公司交付有望实现同环比增长，建议重点关注！