亚朵26Q2业绩点评 Q2延续靓丽增长 全年收入增速指引上调至30

太阳总结： 26Q21⃣1⃣收入+41%，其中酒店收入+28%、零售收入+63%（其中被子GMV增速80%+），表现超预期。经调整净利润+31%，净利率16.0%/YoY-1.3pct，符合此前利润率略降的指引。 #262️⃣年收入增速指引上调至30%（原24-28%），其中基于H1零售业务强劲表现、以及新品上市后不错的销售势头，零售增速指引上调至40%（原30-35%），对应酒店收入增速约24%（原20-24%）。 26Q2RevPAR/ADR/Occ3️⃣分别同比+0.7%/+1.2%/-0.2pct，符合预期，同店口径分别-3.0%/-1.7%/-0.8pct。对比来看，华住分别+1.1%/+2.6%/-1.2pct。公司认为7月上旬部分地区受台风暴雨天气影响、暑期出现节奏所有滞后，#7月底以来呈现企稳回升态势，与华住表述类似。 26Q24️⃣新开/关闭/净增分别101/14/87家，关店节奏环比有所放缓；期末门店2175家/YoY+19%；Pipeline811家，环比增加60家。#公司26年开关店目标保持不变（新开和25年的488家持平、关店80家）。 #5️⃣净利率仍维持全年略有下降的指引，主要系收入结构（酒店供应链、零售收入占比提升）以及综合税率（由于股东回报提升）影响，G&A及R&D费用率预计保持相对稳定。 6️⃣维持100%股东回报，当前市值对应回报率约5%。我们预计26-27年经调整净利润22/27亿元，分别+26%/+21%，当前市值对应15/12xPE，持续推荐关注。 #公司发布26Q2业绩： 26Q2🔹：收入34.9亿元/YoY+41%，经调整净利润5.6亿元/YoY+31%。 26H1🔹：收入63.0亿元/YoY+44%，经调整净利润10.5亿元/YoY+36%。 #26Q2收入分业务看： 加盟收入17.3亿元/YoY+33%，直营收入1.3亿元/YoY-12%，零售收入15.7亿元/YoY+63%。26Q2零售收入占比45%。 #26Q2成本费用： 🔹综合毛利率43.6%/YoY-1.7pct，其中酒店毛利率35.5%/YoY-2.9pct，零售毛利率51.4%/YoY-1.9pct。 🔹销售费率17.4%/YoY+1.4pct，剔除股权激励影响的管理费率3.4%/YoY-0.1pct。 🔹综合影响下，经调整净利率16.0%/YoY-1.3pct。 太阳业绩会详细内容也欢迎交流 联系人：嵇文欣/罗艺