天风机械 联得装备 面板设备10x 果链设备30x 先进封装设备50x A H折叠屏设备小龙0

核心观点与关键数据

折叠屏设备驱动业绩增长

• 市场变化：苹果新机发布在即，折叠屏成为最大变化，带动相关设备厂商表现强势（如华曙高科、铂力特、宜安科技）。
• 业绩拐点：折叠屏设备有望带动公司业绩增长，最快或于2024年Q2进入业绩拐点，看好后续双击机会。

全球显示行业资本开支回暖

• 行业趋势：Counterpoint预计全球显示行业CAPEX同比增长57%，其中OLED增长74%。
• 公司优势：公司在OLED等先进显示封装领域绝对领先，看好资本开支回暖带动主业反转。

公司市场定位与产品

• 市场标签：面板厂模组设备供应商，主要产品包括绑定/贴合/偏贴/覆膜设备。
• 市场认知：产品涵盖LCD/OLED/MLED/OLEDoS/XR光波导等新型显示技术，先进显示贴合设备已实现市场独占。
• 主要客户：京东方、沃格、长信科技、群创等板厂均为客户，京东方占比极高。

屏幕终端共研与折叠屏加速交付

• 技术趋势：屏幕由直屏走向折叠屏、三折叠等多样化形态，新增工艺和设备集中在后端模组环节。
• 合作模式：面板模组设备跨过板厂与终端客户直接合作共研成为常态。
• UTG领域：公司是UTG领域的绝对龙头，批量供应蓝思、伯恩、凯盛等客户。
• 折叠屏客户：H客户（华为）三折叠、大折叠均采用公司设备；2024年以来与A客户（苹果）合作紧密度上升，H1已加急交付折叠屏模组设备，预计今年收入占比达30%。

玻璃基与先进封装设备

• 技术特点：玻璃基大量采用面板级设备，Panel2Wafer采用300-400℃高温键合，对准精度要求高、加工过程易碎裂，键合需求大幅提升。
• 客户合作：公司作为京东方核心设备供应商，深度参与玻璃基设备开发。
• 价值量：整线从打孔到键合塑封环节中，公司可参与价值量达50%，主要提供涂布、贴合、键合设备。
• 技术领先：高温键合设备位于国内顶尖水平，已在通富实现对日本设备的替代。

研究结论

• 收入与盈利：头部客户折叠屏设备带动收入与盈利能力上升，预计今年利润达2-3亿元，当前对应20x估值。
• 弹性充足：公司玻璃基板+先进封装设备与头部客户深度合作，弹性充足。