广发轻工龙头复盘：涛涛车业投资观点与成长分析

涛涛车业主力产品为高尔夫球车，2025年收入占比超40%，销量近4万台。2026年公司指引销量6.5万台，预计全年超6.5万台，2027年指引9万台。公司通过转移产能至东南亚、美国规避政策影响，并抢占市场份额。高尔夫球车的高增长主要来自北美需求扩张及美国对中国低速车双反政策。

高尔夫球车行业增长主要受北美需求扩张驱动，从球场拓展至度假、露营等LSV品类场景。美国对中国低速车双反政策促使企业转移产能，抢占市场份额。北美市场潜力大，公司通过产能布局和渠道优势，受益于这一趋势。海外产能爬坡快，预计实际销量大概率超指引。

报告重点分析了涛涛车业高尔夫球车业务的高增长逻辑，包括产品结构、产能布局、利润率提升及市场拓展策略。同时关注公司第二成长曲线机器狗业务，初期计划依托北美渠道，现转向B端应用，单台单价高。第三成长曲线为燃气轮机相关业务，受益AI背景下算力电力稀缺，但进展未公开。

当前高尔夫球车市场呈现高增长态势，主要受北美需求扩张及政策驱动。北美市场从传统球场拓展至度假、露营等场景，LSV品类需求旺盛。美国对中国低速车双反政策加速了企业产能转移，涛涛车业通过布局东南亚、美国规避风险并抢占份额。公司高尔夫球车销量持续提升，产能扩张迅速，市场竞争力强。

报告提示的主要风险包括海外业务受贸易政策、需求波动影响。新兴业务拓展如机器狗、燃气轮机业务存在拓展不及预期的风险。此外，公司依赖北美市场，需关注该区域经济及政策变化对业务的影响。海外产能扩张过程中可能面临供应链及运营风险，需持续关注其应对措施。