长江汽车 隆鑫通用 无极摩托车 全球战略 投资框架会议纪要

发布时间：2026-08-19 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 隆鑫通用正处于治理重塑、品牌向上、全球破局三大红利交汇期，估值逻辑从传统制造向高附加值品牌出海跃迁2. 治理层面：新界管理层入主解决控制权不稳定问题，剥离非核心资产推进精细化管理，2025年毛利19%、净利率创五年新高3. 业务层面：2025年无极品牌营收约40亿，出口收入同比增86%，在意大利市占5.5%、排行业第四，2026年前四个月西班牙跨级类销量第一、市占7%4. 多赛道布局：全地形车2025年收入增超60%、销量增超50%，三轮摩托车2025年出口收入增65%，构建欧美+亚非全球化抗风险布局 二、投资线索 1. 大排量车型是公司业绩和估值双升核心，超大排量自主平台后续将推出新品，350cc段打破上限推出双缸踏板车型2. 公司2026年利润预期约22亿，2027年预计25亿，三季度摩托车旺季，建议重点关注三、风险与关注 1. 小排量（250cc以下）销量呈下滑趋势，拖累公司整体销量2. 公司在英法德等核心海外市场的拓展进度有待跟踪 二、音频原文（转写） 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户，未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。呃，各位领导，大家晚上好。我是长阳汽车的分析师张永全。 那首先还是非常感谢各位领导能够抽出啊宝贵的一个晚上的时间来持续关注我们长阳汽车组织的这个系列上线上的一个电话会。那今天的一个会主题是给各位领导再把整个融运通用的这个投资的一个框架给各位领导做一个汇报。那呃，如果用这个一句话来概括啊，这个我们当前对融运通用的一个核心的一个判断。那就是这个。 啊，体呃，对于这家公司来说的话，正处于这个治理重塑啊，品牌向上和全球破局。三大红利的一个交汇期的一个摩托车龙头品牌。然后其中的话，整个估值逻辑正在从传统的制造业向 啊，高附加值的这个品牌出海。啊，这个发生本质上的。 啊，这样的一个跃迁。啊，那首先第一个的话，就是对于整个公司的一个治理层面上来看。然后，呃，整个这个治理重塑的一个红利。然后随着整个新界的。 啊，这个管理层的一个入主。然后整个公司彻底解决了。啊 这个。啊，市场长期担忧的整个这个控制权不稳定的一个问题。 然后并且的话就是。啊，果断的推行整个存量优化，然后啊，这个增量突突破的这样的一个战略。然后大刀阔斧的这个剥离整个非核心资产啊，低效的一个资产，然后让整个公司。啊，得以轻装上阵。 然后同时的话，就是整个新的管理层也在推进整个。啊，精细化、数字化的。等等，这样的一个理念。啊，这个。 呃，正在这个深刻重塑整个公司的一个生产与管理。然后我们看到整个这个2025年的整个公司的毛利也是。啊，提升到了这个是呃百分之十九，然后净利率的话也是创下了这个五年的一个新高。然后这正是整个治理红利的一个释放和降本增效的这个最直接的一个体现。 那其次的话，就是对于整个业务层面来看。啊，因为公司是一家摩托车的一个企业，所以的话就是 啊，还是要再给领导把整个的一个呃，这个七月份，呃，今年一到七月份的整个的一个。啊，摩托车市场的一个情况和啊，这个公司的一个业务，呃，这个整体一到七月份的表现在做一个更新。然后首先第一个的话，就是一到七月份的整个。 啊，燃油摩托车的一个内外销的一个情况，然后总的一个销量的话，大概是 实现了这个1115万辆的一个销量。同比的话是实现了百分之十四的一个增速。啊，其中的话就是这个一百五到两百五C C排量段的这个销量是在一百四十啊万辆左右。然后同比的话是实现了百分之二十四的一个增速。 然后这个排量段大于这个啊，这个250C C的排量段的这样的一个销量是在61万辆左右。同比的话是增长了三点。啊，然后呃，一到七月份的话，就是外销这边的话，整个的一个销量是 这个八百五十万辆左右的一个销量，同比的话是增长这个百分之十九。然后这个一五零到二五零C的排量段的一个销量是。 一百二十一万辆左右。同比的话是增长百分之三十。啊，然后排量段大于250C的排量段的话，大概是在这个20。啊，三十七万辆左右，同比的话是增长了。 这个百分之十。啊，十八这个水平。然后。呃，整体来看的话，就是外销这边的话是保持一个高中速的一个状态啊，尤其是这个。 这个这个这个二五零C C排量段的这个销量，其实还是保持一个稳步的一个增长。那对于整个公司来说的话，公司整体 呃，一到七月份的这个内外销是实现了这个七十一万辆。同比略有下滑。那个呃，下滑的主要原因还是在于这个。 这个呃小排量就是这个250C C以下排量段的话。啊，目前的话整体是处于一个 啊，这个向下的一个趋势啊。那另外一个的话就是 呃，整个公司来看的话，就是250C D排量段以上的话是实现的这个。啊，十万辆左右的一个销量，同比的话是实现了百分之二十三的一个增速。 所以对于公司来说的话，公司现在的话也是聚焦。啊，整个的一个啊，这个高端啊车型的这样的一个放量啊，带动整个公司的呃整体的一个 啊，业务上的一个结构化的这样的一个机会。哦，那对于整个公司来说的话，就是大排量主要还是以整个无极品牌为主。也是核心增长的一个引擎。 然后的话，整个的目前来看的话，就自主品牌无极的话也是。啊，在整个品牌向上的一个红利期。然后过去的话，整个摩托车的一个企业的这个。出海啊 啊，多以代工为主啊。 但是呢，目前的话对于公司来说，正在打破这样的一个天花板。然后2025年的话，整个无极的一个营呃，这个整体的一个营收大势实现了这个。啊，四十亿左右的一个收入，然后其中的话整个出口的收入增速同比是增长了百分之八十六。然后这个整个这个表现是非常这个亮眼的。 然后整个无极在整个欧洲这边的话。然后这一呃整呃这个呃高呃高含金量的这个成熟的一个大排量市场已经啊成功的这个站稳了这样的一个呃这个这个脚步，因为本身对于整个欧洲市场来说的话，就大排量。啊，也是。啊，一个相对来说比较成熟的一个市场，然后在这种成熟的市场之下，然后无极能够 啊，这个这个这个这个啊，走出自己的这样的一个。 啊，这个。这个趋势啊，然后确实也是一个啊，这个。呃，在 证明整个不管是从啊营销层面还是从渠道。还是从整个品牌，包括从整个的一个产品的性能层面上来说的话，都是啊这个向市场去证明整个公司的一个实力啊。 然后呃整个的这个呃这个细分来看的话，呃一个的话就是这个意大利是一个非常具备代表性的这样的一个一个市场。然后本身的话，意大利市场的话是摩托车文化的一个发源地。然后2025年的话，无极在整个意大利市场的一个销量同比是急增在81%的这样的一个增速，然后市占率的话也是跃升至啊这个5.5左右。左右，然后的话也是位列这个行业第四。 然后在整个西班牙市场的话，就是啊这个2026年啊，这个前四个月的话，就是整个跨级类的啊，这样的一个销量也是啊这个这个来到了这个第一位啊，就是排名第一的一个水平。然后市占率的话，也是达到了百分之七左右。然后随着整个产品矩阵的一个持续拉力啊，包括整个啊这个这个在整个拉力和这个踏板这边啊，这个优势的一个产品不断的一个完善，然后整个无极。呃，一呃，呃，在这个成为整个的呃。 啊，拉动整个公司的一个业绩和估值的一个。啊，这个双生的一个动能，因为对于整个无极来说的话，就是ああ。呃，之前的话是一直聚焦在啊，比如说这个二五零C C到这个。啊，这个这个八百C C排量段的这样的一个车型，尤其是的话就是整个八百C C排量段之前的话是 啊，用了整个宝马的一个品牌啊平台，然后的话受制于宝马平台的这样的一个限制，然后在整个的 这个大排量超大排量段的话，其实是没有很多的一个车型投入。 啊，然后但是近期的话，整个公司这边的话，在这种啊这个。超大排量段的这个平台也有了这个自主的一个品。平台，所以的话，后续的话。在这种超大排量段的话，也会。 不断的有一些这个新的产品的一个推出。然后另外一个的话就是。在这种比如说三五零C这排量段的话，也是。持续创新 然后的话就是。 啊，打破了原来三五年C盘上段的整个的一个啊，不能做上端踏板的这样的一个限制。然后公司这边的话就是推出 双缸三五零，它呃C G排量段的这样的一个车型，然后也是。进一步的话，就是降低整个双啊双康双 钢的一个金融门槛。所以的话，整个的公司这边的。 整体的一个产品的一个竞争力。啊，还是非常强劲的。所以的话，后续整个公司的一个 啊，出口的一个长期成长性啊，还是要看整个公司在 啊，这个。啊，这个这个英法德这几个这个。 呃，市场上的这样的一个、一个、一个、一个进展。然后目前来看的话，这个英法德也是公司未来的一个主要的一个发力的一个市场。然后同时的话，就是像这个 啊，这个这个南美啊这边的这样的一个新兴市场，也将成为整个公司大排量的一个。就发了一个市场，然后的话整体我们认为的话就是大排量。 哦，已经形成了一个趋势，然后的话未来将成为整个公司。啊，这个。这个利润的一个核心的一个增长的一个啊，一个一个方向。然后第二呢，就是整个公司目前来说的话，除了这个大排量出口之外。 然后啊，也在呃，也在推进这个多点多点开花的这样的一个这个全球破局的一个红利。啊，然后除了这个两轮摩托车之外，然后目前龙芯的话就是在整个全地形车，包括A T V啊U T V的一个车型和这个三轮摩托车这边的一个业务。也正在成为整个公司的一个强劲的第二和第三市场曲线。然后整个2025年全地形车的一个业务的收入也是同比增长。 啊，这个超过百分之六十，然后销量的话也是增长超过百分之五十。然后公司已经形成了这个。啊，200CC到1000C C的全排量段的这个产品矩阵。然后并且的话，就是也是借助 这个无极在欧洲的一个呃完善的一个渠道的一个网络，然后实现了整个呃低成本、高效率的一个出海的一个渗透。 然后，呃 在整个非洲等等这样的一个新兴市场，然后受益于整个当地的一个经济的。啊，快速的一个增长和渠道的一个下沉，公司在整个 啊，三轮摩托车市场的一个出口这边的话，表现尤为亮眼。然后二零二五年的话。啊，整体的一个出口的话，然后收入同比也是增长了百分之六十五，然后 这种呃，就是整体的话，就是呃，欧美大品牌，包括这个亚非拓展整个增量的这样一个全球化布局。 然后为整个公司后续提供强劲的这样的一个抗风险能力和业绩的一个韧性。然后。呃，从整个的这个 呃，今年的这个业绩的一个预。这个预期来看的话，今年预计的话应该是在这个。 啊，这个呃，这个呃，呃，这个二十二，二十二个亿左右的一个利润预期啊。然后明年的话，就是我们预计的话可能在二十五个亿，然后今年二季度的话，整个公司的一个收入。啊，同比是 啊，还是是。实现微增的一个状态，然后盈利能力这边的话。 也是像说保持稳定的，然后的话整体我们认为的话公司。啊，在这种海外的一个 呃，持续的这样的一个突破之下，然后的话整个公司长期还是保持一个持续的一个增长的一个趋势啊，然后的话。呃，向上这个空间还是足够强劲的。啊，然后的话我们 啊，这个也是呃呃建议，就是当下这个阶段，尤其是到了三季度的话，就是啊，整个摩托车也是迎来了一个旺季期啊，所以的话也是建议领导啊。 呃，去持续重点关注这个龙芯的这样的一个投资的这样的一个机会。然后以上的话是我们今天给各位领导这个汇报的整个龙芯的。这个核心的一个投资框架。然后如果有领导想进一步了解公司的。 季节的情况。或者是想进一步了解整个这个摩托车的这个。啊，市场的一个情况的，也欢迎随时与我们长江汽车厂联系。然后感谢各位领导的一个参会，那今天的这个会议就到此结束，感谢各位领导。