东吴机械：光模块测试设备 光模块量产卖铲人受益行业通胀与国产替代

一、AI总结内容 一、核心要点 1. 光模块从800G向1.6T升级驱动扩产，配套设备中测试环节量价齐升，具通胀属性且国产替代空间大，是重点关注赛道 2. 光模块测试核心设备为采样示波器，800G时代其价值量占整套测试设备50%，1.6T时代提升至70%，属中账属性设备3. 2026年全球采样示波器市场需求约160亿人民币，2027年预计翻倍至400亿人民币，需测算基于光模块扩产、测试时间、良率、国产化率等假设 二、投资线索 1. 核心推荐：联讯（已实现量产验证与大通量出货，业绩兑现快，2025年净利润1.7亿，2026年Q1/Q2净利润分别为1亿、4亿，拐点或在Q3/Q4）2. 重点关注：优利德、鼎阳科技（年内有望推出1.6T采样示波器，优利德储备3.2T产品并收购信测通信）、普源精电（聚焦3.2T采样示波器，坚持自研芯片）、华兴原创（储备高带宽芯片）、华盛昌（收购加兰特切入赛道，在手订单饱满）三、风险与关注 1. NPO、CPO技术迭代下，采样示波器或呈价增量减格局，2027年市场空间存在不确定性2. 二线厂商（如上述非联讯企业）产品量产进度不及预期，NPO/CPO切换节奏慢于预期3. 采样示波器国产化率提升幅度、光模块扩产进度或低于测算假设 二、音频原文（转写） 东吴证券研究所提醒您，本次电话会议及面向机构投资者或受邀客户第三方专家发言内容，仅代表其个人观点。所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，未经合法授权，严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的 我们将保留追究法律责任的权利。感谢您给予的理解和配合，谢谢。 哎，各位领导晚上好，非常感谢大家呃抽空参加我们的今晚的这个金门财经的汇报。呃，今天晚上的话，我主要是对我们呃这个光模块测试仪器这个赛道的逻辑再做一个重申，以及说给大家讲解一下我们最新的一个测算情况。嗯。然后再包括大家比较关心的就是C P O N P O的这个。 呃，迭代了这个技术升级了以后，到底还需不需要用到采样示波器啊？可能这个行业测试仪器会发生什么样的一个变化啊？最后给大家讲一下就是。呃，我们现在对整个光模块测试里面的各个公司的一个看法，我们的一个排序，以及说每个公司可以身上有什么可以期待的这个亮点和看点啊。 那。呃，最开始还是先再把这个行业的逻辑。呃，先简单的讲一下那。就其实从年初至今吧，这个光模块从这个八百G往一点六T去升级，然后各家厂商都在扩产这样的一个动作。 也带动了就是市场对配套设备的一个。和关注啊。然后我们发现在整个光模块扩产的这个过程中呢，呃，设备 价值量比较大的就是这个贴片耦合和测试啊。那其中测试这个环节，我们现在认为是最好的一个环节。 因为里面配套设备，它确实是会随着你光模块当中的速率的提升。啊，然后测试时间延长有一个量价齐升的一个逻辑，它是一个通胀的环节。而且这个，而且这个环节的话之前。主要是由美国的这个社科技。 啊，还有日本的安利这些海外的这个企业去垄断，对。它还有非常充足的这个国产替代的这样的一个空间啊，所以我们对这个测试这个环节一直都是重点去关注，而且是。呃，持续去推荐的啊。那具体来讲的话，这个光模块测试它到底是测什么东西呢？ 嗯。这个图我们之前就是路演，其实金门财经也讲过好多次啊，我这边再简单的讲一讲啊，就光模块测试其实主要是测这个光模块成品啊，去测这个光引擎转出来的这个啊。呃，信号它到底对还是不对啊？那测试的这个过程中，主要使用的这个设备，我们就图图上面大家可以简单看一下，包括像雾马仪啊、采样示波器、光功率计、光摄影机、电源等等等等啊。 然后里面从结论上面来说，最核心的是这个采样示波器啊。啊，因为它的一个呃这个设备的价值量确实是会随着你光模块的这个升级而翻倍的一个增长。嗯，其他环节的这个设备倒也不是说不重要啦，它也会吃能够吃到这个行业的这个贝塔的上行会随着这个。光模块的扩产，然后测试时间的延长，有量增的逻辑。 呃，但价增的逻辑相对比较弱一些啊，那具体这个测试的流程是什么样的呢？就首先我们每一支的这个光模块做出来都需要去做一个测试啊，就以免说如果你实际的这个。光模块在运行的过程中出现了问题。啊，那可能。 到时候给这个呃就是呃AIDC那边带来的这个减息Y维保的这个成本代价是非常沉重的，所以每一只光模块做出来都要测啊。然后测试的话，首先先给这个光模块是通电测试，然后因为光模块里面有一些特别敏感的器件。所以呢，给他通电的这个电源是需要有一些定制化的设计在里面的啊。然后呃给光模块通电了以后呢，这个测试大概就分成测这个发射端和接收端，翻译成人话的话就是去测这个电光转换，还有光电转换转出来这光信号，以及说转出来这个电信号是否标准啊，符合这个要求啊。 那呃我们在首先一般来说会先从这个发射端开始测啊啊，然 发射端的这个测试流程就是乌玛仪啊，先给这个发射端去输入这个非常标准的一个电信号啊，然后发射端呃把这个电信号转成光信号了以后。我们用这个采样示波器。去观察这个光信号的这个呃呃光信号转换成的这个呃波形的这个图。はいと。 观察这个眼图的这个开口。还有他的这个眼图的这个就是边缘有没有毛刺，去判断他转出来这个光线号对还是不对啊。然后呃，如果 这个采样示波器检验这个眼图没有什么大的一个问题之后，啊，下一步的话要做这个光电的转换的这个测试。同样的，也实验室标准光源发光。 发光了以后呢，呃，我们会用这个光衰减器来模拟在实际的这个呃光模块的工作的这过程中，因为发热导致的信号损失。同时用这个光功率计去观察，就这个信号损失的这个幅度到底有多少。啊，然后呃，在这样的一个情况之下，有这个信号损失的情况之下，光电转换转出来这个电信号啊，还跟我们最开始输入这个标准的这个电信号一样。啊，那就说明或者是没有什么太大的差别啊，那就说明我的这个呃光模块的这个接收端也是达标的。 这个雾马仪的话，它也同，它除了会对这个发射端发射这个标准的信号。他同时还会在接收端这边接收这个。就是光电转换转回来，这个电显好去计算这个误码率啊，就是去计算啊两者之间的偏误误码率低一定水平的，那就是达标啊。这个大这个大概就是大概整体测试的一个流程。 呃，除去我刚才讲这些设备之外，呃，光模块测试过程中，它还需要去测，就是在不同的温度环境之下。啊，这个光模块能不能正常的去运作？那一般来说会模拟三个温度啊，就高温、中温和低温。这种情况之下呢，呃，就需要这个温箱，还有非常灵敏的这个温度控制系统啊。 此外，可能还会需要光开关来对这个示波器的这个通道去做一个拓展。因为这个光模块是八个通道的嘛，你示波器是四个通道的。啊，所以需要用这个光开关来就是。啊，去对它去做一个匹配啊，以及说可以去做这个测试效率的一个优化。 比如说我光模块不是有这个升温和这个降温的这样的一个过程嘛，因为要模拟不同温度环境。啊，它中间要等有这个等的这个时间，我可以比如说呃这个A光模块在加热的过程中呢，我用这个示波器呃去测B光模块，然后A光模块加热完毕之后，我光开关一打啊，这个示波器用来测这个A光模块，就光开关大概就是起到一个。提高设备利用率的拓展，这个呃去呃拓展这个通道数量的这样的一个作用。啊，那最开始也讲了，就里面最核心的这个测试设备是这个采样示波器啊，它是里面 呃，就是中账属性最强的一个设备。 一般在八百G时代，这个采样收货器大概能够占到这一整套测试设备的价值量百分之五十啊。在1.6T时代呢，呃，采样示波器大概能够占到这整套设备的价值量，能够占到百分之七十左右。这也是为什么平时我们去。呃，各家都说自己在做光盘。 光模块测试的这个厂商里面去调研啊，或者是跟他们交流的时候。大家最核心都是关心说，哎，你这个采样收集什么时候能够做出来啊？其实就是这么个原因。啊，那具体市场空间到底有多大呢？ 呃，我这边再把我们的最新的这个测算，呃，的这个思路给大家，呃，做一个分享。啊，那首先呢，我们是假设说。呃，这个。无论是八百G的产线，还是一点六T的产线。 这个采样示波器在这个产线上面工作的十天，一天都是工作十个小时。啊，然后一年的话大概是工作三百五十天。然后在八百G的产线上面呢，呃，这个测一支光模块需要用到的时间大概是三十分钟，一点六T产线上面呢，测一支光模块需要用到时间是四十分钟啊。呃，关于这个测试时间为什么会这么长的这个问题啊。 嗯，其实实际上如果你的这个光模块测完这个结果是pass的话。一般来说，其实三分钟左右就能搞定了。啊，但是因为呃你还要等它什么升温呀、降温呀，这个过程很花时间啊，把这些时间考虑进来了之后，呃，它时间可能就会延长。同时呢，一般我们光模块测完之后，对FILE的这个光模块还要去做这个调参和调教。 啊，就意思就是说调整这个光模块内部可以编程的这个参数，然后再测一次啊，然后如果你光模块本身你的这个性能或者是稳定性可靠性不是特别强，你复测的次数比较多啊。自然而然的，它的这个测试时间也会呃就延长。比如说你这个复测时间比 复测的这个次数。比就是。 呃，正常的这个次数多出来一点二五倍，那你这个测试时间可能就 呃，比正常的这个。呃，测试时间延长。呃，这个就是一点二五倍啊，大概就是这个意思啊。所以也会在一点六T的这个产业上面测试时间还会再更长啊，就是这么个原因啊。 然后。呃。所以从这个理论上面。一天工作十个小时，一年工作三百五十天啊，测试时间是这样的，假设之下。 我们就大概可以算出来说八百G的产线上面啊。一台的这个采样示波器理论上一年大概能测七千多只的这个光模块，一点六T产业上面呢。呃，一台采样示波器一年就能测五千多只的这个。呃，光模块。 呃，另外呢，我们还对这个光模块的这个生产的良率。啊，还有对这个设备的架动率也做了一些假设。啊，所以实际的这个产线上面跑的这个采样示波器八百G的可能。嗯，一年大概就能测五千来只一点六T的这个产线上面。 啊，一年大概也就能测个三千来只。哎。接下来呢，我们会对这个光模块的这个出货量、需求量和它的扩产量去做一个假设啊。那2026年的话，我们现在是假设说800G和1.6T的这个产线。 啊，分别大概会扩产。嗯，扩产一千八百万只左右。到明年的话，会扩产，各会扩产五千万只左右啊。有了这个库产量和呃这个就是单位示波器能测的这个光模块的支数。 啊，就能够导出来说。呃，整体的这个产业上面到底需要多少的？呃，多少台的这样的一个广播块啊？呃，说错了，需要多少台的这个采样示波器？ 啊，就是在我们这个 呃，就是大家可以看下第十二。号标标的这一行，还有第十三号标标的这一行啊。明年的话，这个。无论是800G还是一点六T产线上面需要的这个台量啊，都会是翻倍的一个增长啊。 然后呢，我们再对这个根据我们的产业链调研去对这个单价做假设。那一般来说，现在800G产线上面用的这个单波100G的这个采样示波器。啊，就是折算成带宽大概是三十五吉赫兹的这个采样示波器。啊，TC的售价大概是五十万左右。 国产品牌的价格的话，目前打七折大概是三十万、三十五万左右。那 一点六T产线上面啊，对应的这个。呃，单通道的速率是200G P P S。然后呃对应折算带宽大概是六十五吉赫兹的这种。 呃，采样示波器啊，进口品牌的售价是的，科技报价大概三百多万啊。国产品牌的售价的话，目前打七折，大概两百万出头啊。所以有了这个单价之后呢，我们再去还有对这个国产化率做一个假设。今年的话，假设无论是800G还是1.6T。 我们国产品牌的份额都是百分之三十。到了明年的话，考虑到这个。呃，我们国内厂商的这个技术升级，送样验证突破。八百G的这个产化率可能会突破到百分之五十。 1.6T的这国产化率可能会突破到35%啊，中性的假设。啊，就能折算出来具体的这个市场空间到底 有多少了啊。那今年的话，整体打包下来，全球的采样示波器的市场需求大概就是一百六十亿人民币左右。到明年会再翻倍到四百多亿人民币这样的一个级别啊。 这个就是我们对市场空间的大致的一个测算。um 然后呢。おお。关所以所以说为什么我们现在核心在里面除了一线的这个连续我们在做这个呃主要的推荐我们另外呃就是建议关注另外我们还对这个优利德鼎阳还有包括华盛