宇通重工2026年8月19日机构交流会议纪要

核心要点

1. 毛利率情况：

   • 2026年上半年环卫设备毛利率约27%，矿卡毛利率约20%，工程机械毛利率约30%-31%，环卫燃油车毛利率约15%、新能源约20%，矿卡燃油车毛利率约15%、新能源约20%。

2. 环卫设备收入下降原因：

   • 结构调整：燃油车销量略增、新能源销量以小吨位低单价车型为主，且公司风控优先，放弃部分回款不达标订单，市占率承压。

3. 海外业务：

   • 处于市场研究与产品准备阶段，计划布局欧洲、东南亚，2026年海外收入占比约5%-10%，未明确未来3年占比目标。
   • 与宇通客车海外协同较少。

4. 矿卡业务：

   • 2026年上半年收入增长主要因销量，毛利率提升源于原材料采购降本，下半年矿卡毛利率不会大幅波动。
   • 2026年上半年矿卡新能源渗透率约50%（纯电约30%），预计5年后达70%（纯电约50%、混动约20%），行业需求承压或于2027年反弹。

5. 经营性现金流：

   • 2026年上半年公司经营性现金流改善，环卫设备、矿卡各贡献约55%、45%，新增应收账款减少，老账催收力度加大。

6. 扣非净利润：

   • 2026年扣非净利润同比增长约15%，非经常性损益预计3500万-4000万元。

7. 环卫行业销量：

   • 2026年环卫行业总销量约8万台，未来2-3年将缓慢回升。

风险与关注

1. 三四线城市环卫客户：

   • 资金实力弱，回款周期长，拓展需更保守。

2. 海外矿卡需求：

   • 以燃油钢卡为主，新能源应用未达大规模阶段，公司优势暂难发挥。

3. 环卫无人化产品：

   • 目前处于示范阶段，成本高、客户少，预计3年后竞争力才会提升。

其他事项

1. 分红政策：

   • 公司分红政策稳定，当年盈利基本全部分红，除非有大额资本开支，2026年非经常性损益减少因上年处置奥兰德股权收益。

2. 原材料价格应对：

   • 上半年大宗原材料价格有部分上涨，公司通过供应商压价+自身消化应对，若消化不掉考虑向客户适当传递。