追觅资金压力及石头科技投资逻辑分析纪要

一、追觅科技资金压力及投资逻辑分析

1. 追觅科技当前面临资金链紧张，供应商欠款问题涉及风险隔离BU，存在债务转移不确定性，对同业如石头科技、科沃斯构成利好。
2. 追觅科技缩减业务至四大核心BU（智能家电、智能出行、产业研究院类业务、智慧庭院），非核心BU裁员、欠薪问题突出，清洁主业依赖高费用投放冲击市占率，成本压力巨大。
3. 追觅科技地方政府融资全面叫停，正对接金融机构融资，估值约400亿，仅2家一级机构表现出投资意向，若融资不顺，后续投放将收缩。
4. 石头科技应对追觅竞争策略有节制，海外市场通过精准渠道布局、产品力提升抢占份额，基本面稳健。

二、石头科技2026年盈利预期

1. 二季度收入预计同比增长30%，洗衣机业务海外收入约5亿，贡献正向利润；洗地机减亏1.8亿；归母利润因汇兑及退税影响或小幅下滑，扣非利润增速更高。
2. 下半年国内主推滚筒洗地机，有望扭转去年内销亏损局面；明年追觅投放收缩，石头海外份额及盈利将改善。
3. 美国FCC新规强化石头竞争优势，割草机器人明年有望达盈亏平衡，多项业务驱动下，2026年归母利润或达24亿，市值或超500亿。

三、风险与关注

1. 追觅若融资不顺，或引发行业竞争格局加速变化，对石头海外扩张或存潜在扰动；国内滚筒洗地机市场竞争或进一步加剧。
2. 美国FCC新规落地节奏及执行细节、海外汇率波动、新业务拓展进度均可能影响盈利预期，需持续跟踪。

四、石头科技2026年盈利展望

1. 内销市场：下半年重点推滚筒洗地机，有望扭亏为盈。
2. 外销市场：追觅投放减少利好石头份额和盈利能力；美国市场利润率有望修复；欧洲市场利润率有望提升；洗地机和割草机器人业务带来增量利润。
3. 预计2026年归母利润达24亿，市值或超500亿。

五、研究结论 石头科技基本面稳健，应对追觅竞争策略有节制，多项业务驱动下，2026年盈利能力有望大幅提升，继续推荐石头科技。