Q2业绩提速，驱蚊品类高增领跑

核心观点与关键数据

润本股份2026年上半年业绩提速，驱蚊品类高增领跑。公司实现营收10.54亿元（同比+17.74%），归母净利润2.25亿元（同比+20.03%），拟每10股派发现金红利2.80元（含税）。

收入与利润提速：

• 2026H1营收同比增长17.74%，主要得益于：产品矩阵丰富（升级/新推出单品20余款，聚焦夏季防晒与户外驱蚊场景），线下渠道加速拓展（山姆会员商店合作快速增长，美团等即时零售业务增长迅速），线上电商平台保持较高市占率（抖音与拼多多平台增速突出）。
• Q2收入与利润增速均提速，Q1/Q2营收同比分别+11.27%/+20.10%，归母净利润同比分别+19.09%/+20.32%。
• 经营性现金流净额同比+41.38%，主因营业收入规模增长及销售商品收到的现金增加。

盈利能力提升：

• 毛利率同比+2.51pcts至60.52%，净利率同比+0.41pcts至21.36%。
• 销售费用率同比+2.06pcts至32.31%（主因推广费和职工薪酬增加），管理/研发/财务费用率分别为1.75%/1.59%/-0.40%（同比分别-0.06/-0.24/+0.02pcts）。

产品与渠道表现：

• 驱蚊/婴童护理/精油系列产品收入同比分别+28.21%/+8.93%/+12.37%，毛利率分别提升2.83pcts/2.86pcts/3.02pcts。
• 产品创新：上半年推出20余款新品（如儿童防晒保湿日霜、15%羟哌酯/避蚊胺驱蚊液等）。
• 渠道拓展：电商市场抖音/拼多多增速突出，线下覆盖胖东来、永辉、沃尔玛等KA卖场及连锁便利店。

研究结论与投资建议

公司作为国内知名婴童护理及驱蚊日化企业，凭借自建产线供应链优势、精简高效运营及价格优势，产品广受消费者青睐。研发赋能推动新品不断推陈出新，线下新零售渠道拓展将助力未来业绩快速增长。维持“增持”评级，预计2026-2028年EPS分别为0.93/1.11/1.31元/股，对应PE分别为23/19/16倍。

风险因素

宏观经济波动及消费复苏不及预期、行业竞争加剧、新品拓展不及预期、渠道过于集中。