行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

业绩符合预期，机器人业务加速放量

2026-08-20 吴晋恺,王钦扬国金证券王英杰

业绩表现：公司2026半年报显示，实现营业收入46.49亿元（同比+32.57%），归母净利润4.62亿元（同比+51.58%），扣非归母净利润3.99亿元（同比+70.31%）。2Q26单季度营业收入26.13亿元（环比+28.37%、同比+49.10%），归母净利润2.69亿元（环比+39.78%、同比+86.57%）。业绩增长主要得益于镨钕价格高位震荡和磁材出口量高增。
市场环境：2Q26氧化镨钕市场均价环比下降0.96%但同比上升71.26%至73.98万元/吨，磁材出口量延续高增，海外补库需求仍具韧性。
财务状况：2Q26毛利5.66亿元，毛利率21.64%。期间费用2.68亿元，期间费用率10.26%，研发费用1.26亿元。2Q26末资产负债率51.80%，环比/同比分别上升1.30pct/6.31pct。
产能与布局：公司高性能稀土永磁年产能4万吨，预计2027年底提升至6万吨。控股子公司银海新材已形成5000吨/年稀土化合物回收产能，强化原料保障。
机器人业务：1H26机器人及工业伺服电机领域实现销售收入2.61亿元（同比+96.40%）。公司持续深化产业布局，建设专用厂房、设备及团队，建成具身机器人转子自动化产线并实现转子模组量产；通过产业基金前瞻布局具身智能产业链。
盈利预测：预计2026-2028年营收分别为103.1/121.8/145.0亿元，归母净利润分别为9.7/12.0/14.4亿元，EPS分别为0.70/0.87/1.04元，对应PE分别为39/31/26倍，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期、稀土价格波动、磁材供应超预期。