泡泡玛特1H26业绩概览 中泰传媒互联网

1H26公司业绩表现如下：

• 收入171.7亿元，同比增长23.8%；Non-IFRS净利润51.6亿元，同比增长9.5%。其中，汇兑损失7.2亿元，25H1汇兑收益1.2亿元。

收入结构：

• 品类：毛绒/手办/衍生品及其他分别同比增长60%/0.3%/-15.8%，收入分别为98/52/22亿元，占比57%/30%/13%；
• IP：THE MONSTERS/MOLLY/SKULLPANDA/CRYBABY/DIMOO/HIRONO/星星人/授权IP分别同比增长-7%/-34%/+27%/+34%/+47%/+38%/+581%/+16%，收入分别为45/9/16/16/16/10/26/18亿元，占比26%/5%/9%/10%/9%/6%/15%/10%；
• 地区：中国/亚太/美洲/欧洲及其他分别同比增长47%/-10%/-16%/+6%，收入分别为122/26/19/5亿元，海外占比下降11.3个百分点至29%。

地区表现：

• 中国：线上渠道同比增长63%至48亿元，线下渠道同比增长35%至69亿元，净关店2家至443家，单店月均收入同增36%至229万元；
• 亚太：线上渠道同比下降40%至6亿元，线下渠道同比增长16%至18亿元，净开店5家至90家，单店月均收入下降19%至327万元；
• 美洲：线上渠道同比下降46%至7亿元，线下渠道同比增长20%至10亿元，净开店22家至86家，单店月均收入下降49%至201万元；
• 欧洲及其他：线上渠道同比下降59%至0.7亿元，线下渠道同比增长50%至4亿元，净开店9家至45家，单店月均收入下降41%至166万元。

利润率：

• 毛利率（GP）：同比下降0.7个百分点至69.7%；
• 销售与市场费用率（S&M）：同比下降0.1个百分点至22.9%，其中物流费率下降1.1个百分点至3.8%；
• 管理与行政费用率（G&A）：同比下降0.2个百分点至5.4%；
• Non-IFRS净利润率：同比下降3.9个百分点至30.02%。

风险提示：经济与政策的不确定性。