泡泡玛特长中短期逻辑顺畅持续提示底部机会260311中泰传媒互联网I

核心逻辑：1产业趋势，#情绪消费大beta，IP 产业价值量提升，格局确定性强。 2竞争优势，#IP平台的价值核心在于用户规模和生态能力；泡泡玛特作为可复制的爆款IP打造与发行平台，未来有望成为行业新基建与生态组织者。 3成长路径：#用户增长看出海提渗透 泡泡玛特：长中短期逻辑顺畅，持续提示底部机会（260311）【中泰传媒互联网|IP】 核心逻辑：1产业趋势，#情绪消费大beta，IP 产业价值量提升，格局确定性强。 2竞争优势，#IP平台的价值核心在于用户规模和生态能力；泡泡玛特作为可复制的爆款IP打造与发行平台，未来有望成为行业新基建与生态组织者。 3成长路径：#用户增长看出海提渗透率；LTV看多IP/多品类/多业态提留存和ARPU。 近期跟踪：国内：线上抖音渠道12+1+2月预计同增20%+，线下2月可比同店预计同增high-teens 。 pucky敲敲、马力全开、星星人怦然星动、SP小马宝莉等新品deliver良好，DIMOO联名麦当劳、Zsiga联名瑞幸持续出圈。 海外：（1）美国：SKULLPANDA×小马宝莉销售强势，线上数据企稳，2月最后一周/3月前两周Tiktok 渠道分别环增38%/76%。 3月官宣美国总部落子加利福尼亚州洛杉矶市卡尔弗城。 （2）亚太：泰国曼谷新大店开业，星星人艺术家签售及Zsiga联名VIVO扩大声量，日本市场高速发展。 （3）欧洲：2月LABUBU十周年展落地法国巴黎，1月末官宣欧洲总部落子英国伦敦。 新品：the MONSTERS×三丽鸥搪胶毛绒挂件（159*6）：国内发售当晚售罄（小红书预约3.5w+，销售8k+；天猫预约9w+，销售3w+；抖音预约20w+，销售4.8w+），当前隐藏款二手价溢价10倍以上；英、美、泰、日、韩、澳等多国缺货。 底部提示：#受港股流动性及高频数据春节日历效应等影响股价出现“黄金坑” ，若国际环境不确定性因素作用下港股流动性改善，估值向上弹性大。 风险提示：经济与政策的不确定性。