中泰传媒IP泡泡玛特长中短期逻辑顺畅持续提示底部机会2月金股推荐2

核心逻辑：1看长，#情绪消费大beta，IP 产业价值量提升，格局确定性强。 2看短，“AU×PUR×ARPPU”黄金公式，AU看海外扩圈，ARPPU看 #IP平台是核心！泡泡的投资价值在于可复制的爆款IP发行平台，而确定性在于已具备/形成持续推出头部爆款IP的平台能 【中泰传媒|IP】泡泡玛特：长中短期逻辑顺畅，持续提示底部机会，2月金股推荐（260205） 核心逻辑：1看长，#情绪消费大beta，IP 产业价值量提升，格局确定性强。 2看短，“AU×PUR×ARPPU”黄金公式，AU看海外扩圈，ARPPU看 #IP平台是核心！泡泡的投资价值在于可复制的爆款IP发行平台，而确定性在于已具备/形成持续推出头部爆款IP的平台能力及品牌效应。 向上期权：#IP/品类/业态的大周期突破后估值向上弹性大。 1IP：#星星人海外市场势能强；欧美招募本土新锐设计师； 2品类：轻交互玩具（pucky敲敲）、卡牌（星星人收藏卡）、BJD（Zsiga姜饼人）等； 3业态：甜品（国内7城快闪）、饰品（国内6家门店）、乐园（1.5期）等； 近期催化：2月6 日公司年会或有望定调海外及厘清发展目标；新品Pipeline较好，Zsiga、CRYBABY、LBB等头部IPS级别产品或陆续deliver。 风险提示：经济与政策的不确定性。