乐舒适2026年中报要点总结
#整体业绩：量价齐升，利润高增超预期# 营收3.33亿美元，同比+30.7%；净利润0.76亿美元，同比+46.0%；经调整净利润0.79亿美元，同比+53.1%，均略高于此前业绩预告。 毛利1.19亿美元(+36.6%)，毛利率35.8%，同比+1.6pct；经调整净利率23.6%，同比+3.5pct，主要由ASP上升及产品结构改善驱动。 费用端优化：行政费用率6.1%(-0.9pct)、财务费用率0.1%(-0.1pct)；本期无上市开支(25H1为256万美元一次性开支)，IPO募资带动银行利息收入661万美元，但录得汇兑亏损净额270万美元(25H1为汇兑收益)。 #分产品：三大品类全面增长，婴儿护理为核心 婴儿护理：收入2.62亿美元(+31.7%)，占比78.7%，销量29.52亿片(+26.1%，其中非洲+23.7%、拉美+121.3%)，毛利率35.1%(+1.6pct)。 女性护理：收入0.56亿美元(+21.6%)，占比16.8%，毛利率37.5%(+2.3pct)。 家庭护理：收入0.15亿美元(+52.5%)，占比4.5%，增速最快，毛利率41.4%。 #分区域：非洲基本盘稳固，拉美翻倍放量# 东非1.51亿美元(+29.3%，占比45.5%)、西非1.27亿美元(+24.4%，占比38.2%)、中非0.34亿美元(+29.4%)、拉美0.19亿美元(+122.7%，占比5.8%，增速最快)。 增长逻辑：量端受益非洲高出生率及渠道扩张、拉美快速放量；价端受加纳塞地、赞比亚克瓦查、西非/中非法郎等经营地货币兑美元走强推动ASP上行。 #股东回报与产能# 派中期股息每股8.0美分，合计0.5亿美元，派息率65.5%。 截至2026年6月30日拥有10座工厂(较2025年末+1座)，秘鲁工厂2026年产能利用率目标约70%，拉美全年收入增速预期50%以上。 #未来展望：新兴市场卫生用品渗透率仍低、空间广阔，公司凭"本地化生产+全球化供应链+深度分销"优势有望持续扩大领先地位；拉美未来3年目标占集团总收入约15%。持续推荐，对应26年约15xPE。