金盘科技 Q2业绩同比 21 超预期 毛利率

上半年公司业绩表现强劲，营收35.56亿元（同比+12.73%），归母净利润3.03亿元（同比+14.23%），扣非净利润2.87亿元（同比+16.42%）。毛利率提升至27.41%（同比+1.53pct.），净利率为8.43%（同比+0.09pct.），但财务费用同比大幅增加495.20%。铜制品采购成本同比增加2.37亿元，但部分美国海关退税部分抵消了成本压力。

二季度表现尤为突出，营收20.33亿元（同比+12.22%，环比+33.50%），归母净利润1.90亿元（同比+20.62%，环比+69.21%），扣非净利润1.87亿元（同比+26.49%，环比+86.65%）。单季度毛利率创历史新高，达到28.66%。电气设备系列收入32.0亿元（毛利率29.3%），储能系列收入2.3亿元（同比-23.8%，毛利率5.2%），其他类收入1.2亿元（毛利率20.0%），数字化整体解决方案类收入0.0亿元（毛利率11.2%）。

新签订单表现亮眼，上半年新签订单74.9亿元（同比+69%），其中海外订单41.9亿元（同比+270.69%），AIDC新签订单38.7亿元（同比+336%）。报告期末在手订单107亿元（同比+42%），其中海外订单62.4亿元（占比58.3%），AIDC在手订单51亿元（占比47.6%）。三项数据均创历史新高。

公司美国主变业务进展显著，上半年新增美国主变订单12-15亿元，6月完成首台345kV高压变送电，首台适配北美电网的13.8kV固态变压器已发往海外测试。美国弗吉尼亚工厂上半年正式投产。

核心观点：主变出海景气度提升，金盘、思源、华鹏等企业北美主变订单自25H2开始放量，26Q3-Q4进入交付拐点。北美主变价值量高、盈利能力强、客户壁垒高，预计27年相关企业业绩将释放较大弹性。持续强烈推荐金盘科技。

国信电新团队：王蔚祺/王晓声/李恒源/李全/袁阳/王喆萱。