红包 天风通信 中国电信26H1点评

事件：中国电信发布2026年半年报，26H1实现营收2590亿元，同比下降3.9%，主营收入2441亿元，同比下降2.1%，可比口径基本稳定，其中通信收入为2130亿元，同比下降3.3%，智能收入为311亿元，同比增长7.1%，占收比达到12.8%，同比提升1.1%，天翼云收入达到618亿元，同比增长7.8%；归母净利润196亿元，同比下降14.9%。 #基础业务来看# 5G、千兆、物联网等用户规模持续扩大，截至6月末，移动电话用户总数达18.44亿户，其中5G用户达12.88亿户，渗透率为69.9%；固定互联网宽带接入用户总数达7.01亿户，其中千兆及以上速率的固定互联网宽带接入用户达2.58亿户，渗透率为36.8%；移动物联网终端用户达29.94亿户。移动互联网接入流量保持较快增长，上半年，移动互联网累计流量达2197亿GB，同比增长17.7%。 #坚持以Token经营为主线#通信业务方面，推动连接业务从“通信通道”向“智能入口”升级，加快推进连接业务融AI，拓展连接价值新空间。加快连接升级，稳住用户规模。智能业务方面，在IaaS层，构建覆盖通算、智算、超算和量子计算的算力布局，实现全光网、算力互联网、移动通信网和卫星网的立体化覆盖，提供云网融合的算力底座。AIDC收入201亿元，同比增长9.3%，智算收入同比增长95.0%。 #资本开支结构持续优化# 26H1实现资本开支324亿元，其中算力网154亿元，同比增长97%，占比48%，同比提升24.6pp。新增自有智算24.8EFLOPS，达70.8EFLOPS，“自有+接入”智算总规模超过118.8EFLOPS，建成4个可一体化调度异构万卡算力集群，智算利用率达到94%。 #现金流及分红来看# 26H1自由现金流为289亿元，同比增长121.3%。在充分考虑盈利、现金流水平及未来发展资金需求后，董事会决定2026年继续派发中期股息，派息率75%，同比提升3pp，即每股人民币0.1606元（含税），持续为股东创造价值。 此前增值税税目适用范围调整，将对公司收入和利润产生影响。公司积极顺应AI时代发展趋势，以Token经营为主线重塑经营发展模式，持续深化“五位一体”智能云体系，强化优质、安全、普惠的一体化智能服务供给，稳住通信业务价值基本盘，做大智能收入增长新动能，不断拓展价值增长新空间。当前A/H股息率约为3.6%/5.4%，建议持续关注。 ☎天风通信团队王奕红/陈汇丰*/康志毅*/唐海清