国泰海通通信 新易盛速评 激励潮 来临 光互

事件：公司发布2026年限制性股票激励计划草案，业绩目标2026年不低于500亿收入，2026-2027年不低于1400亿元，2026-2028年不低于2900亿元。 [玫瑰]未来三年保持超高增速。测算下，2026-2028年各年分别500亿/900亿/1500亿元，激励目标同比增长100%/80%/66.7%。本次激励占总股本0.4648%，总量为648.12万股，其中首次授予为518.52万股，预留129.60万股。继天孚通信发布高增速股权激励后，又一家代表性企业发布股权激励目标。我们看好在板块相对低位，但行业高景气背离下，可能预示着密集的“激励潮”发布。（目前半年以后发布激励草案的有天孚、炬光、新易盛） [玫瑰]光互联大幅提升将成为行业最大趋势。继AWS选择使用6.4T NPO，Nvidia考虑CPO/NPO应用于rubin ultra scale up互联以外，最近SA发布的谷歌TPUv9t最新6DTorus架构下，2.4T光模块与卡的配比达到了1:6，是原来Ironwood的配比1:1.5的4x。我们预计如Meta、AMD，国内阿里、腾讯、字节登下一代超节点都会采用光互联进行scale up domain的高速连接，光互联将为未来带来巨大增量。 欢迎交流：余伟民/王彦龙/黎明聪