产销旺盛，盈利能力维持高位

湖南裕能(301358.SZ) 电力设备|电池 产销旺盛，盈利能力维持高位 2026年08月20日评级增持评级变动首次 投资要点： 事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营收348.77亿元，同比增长142.92%，实现归母净利润29.10亿元，同比增长853.51%。 盈利能力维持高位，产销旺盛：2026年上半年公司实现营收348.77亿元，同比增长142.92%，实现归母净利润29.10亿元，同比增长853.51%。单看第二季度，公司实现营收199.12亿元，同比和环比分别增长162.15%和33.05%，实现归母净利润15.54亿元，同比和环比分别增长636.90%和14.58%。利润率方面，公司二季度毛利率和净利率分别为13.89%和7.88%，盈利能力仍维持高位。公司上半年产能利用率为95.92%，产销较为旺盛，此外公司上半年公允价值变动损失3.11亿元，主要系部分以延迟定价方式采购锂源产生的浮动损益。 资料来源：财汇，财信证券 完善一体化布局：公司拥有丰富的磷矿资源储备，通过打通采矿、选矿、磷化工完整上游链条，从源头保证长期稳定磷资源供给。公司持续推进黄家坡磷矿的开采掘进进度、完成打石场磷矿场地平整等前期工作，并进一步完善在磷化工环节的布局；在磷酸盐正极材料环节，公司紧扣下游市场需求节奏，有序推进高端产能建设与产线技改升级，高端产品产能持续提升，优化产品供给结构。湖南裕能循环开始启动新一轮项目建设，扩大碳酸锂生产产能，为原材料供应提供有力支撑。海外基地建设方面，2026年上半年西班牙项目全面启动项目工程建设，为公司全球化产能布局与海外市场拓展奠定坚实基础。 杨鑫分析师执业证书编号：S0530524050001yangxin13@hnchasing.com 相关报告 高端产品占比持续提升，提前布局前沿技术：公司上半年磷酸盐正极材料实现销量约66.72万吨，其中高端产品销量约41.67万吨，在总销量中占比提升至62.46%，应用于储能领域的产品销量在总销量中占比提升至约53%。在前沿技术领域，公司提前布局并研发适配固态电池的正极材料，重点推进富锂锰基、高镍三元、高电压镍锰酸锂等材料的技术攻关，通过专用掺杂包覆工艺优化，有效提升材料界面导电性与结构稳定性。 投资建议：预计公司2026-2028年实现归母净利润59.28、63.75、68.82亿元，对应当前PE分别为9.29、8.64、8.00倍，考虑到公司一体化布局持续完善，高端及储能产品占比持续提升，我们对公司进行首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：需求不及预期；原材料价格大幅波动；行业竞争加剧；政策风险。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层