毛利率维持高位，盈利能力持续提升

公司2024年上半年业绩稳步提升，营收5.9亿元（同比增长26.4%），归母净利润0.6亿元（同比增长24.0%）。单二季度营收3.3亿元（同比增长21.2%），归母净利润0.3亿元（同比增长39.1%）。

核心数据与亮点

• 毛利率维持高位：综合毛利率30.9%（同比增长7.0个百分点），主要因出口收入占比提升，外销收入占比67.8%。
• 海外市场拓展顺利：上半年海外营收4.0亿元（2023年全年不足400万），净利率10.3%。
• 在手订单充足：海外订单占比超60%，未来1-2年产能可满足需求。
• 产能瓶颈缓解：唐山曹妃甸基地投产释放额外2万米产能，下半年自贡基地将再增7万米，业绩有望高速增长。

费用与风险

• 期间费用率15.4%（同比增加2.7个百分点），主要因可转债利息摊销。除财务费用外，销售、管理、研发费用率均持平。
• 风险提示：原材料价格波动、海外拓展不及预期、汇率变动。

盈利预测与投资建议

• 预计2024-2026年归母净利润分别为1.9、2.9、4.2亿元（EPS 1.2、1.8、2.59元），复合增速59.5%。
• 给予2024年25倍估值，目标价30.0元，上调至“买入”评级。