业绩受汇兑短期扰动，主业经营稳健+光学拓展取得阶段性进展

海泰新光（688677.SH）医疗器械 2026年08月20日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn分析师：谢木青执业证书编号：S0740518010004Email：xiemq@zts.com.cn分析师：刘照芊执业证书编号：S0740526080002Email：liuzq04@zts.com.cn 报告摘要 公司发布2026年半年报，2026年上半年公司实现营业收入3.21亿元，同比增长20.69%；归母净利润0.76亿元，同比增长2.49%；实现扣非净利润0.74亿元，同比增长1.69%。 分季度来看：2026年Q2公司实现营业收入1.46亿元，同比增长23.06%，实现归母净利润0.29亿元，同比增长4.84%；实现扣非归母净利润0.27亿元，同比增长2.46%。公司营收保持稳健增长，但利润增速阶段性放缓，主要系汇兑损失影响。如果剔除美元汇率波动以及股份支付等非经营性因素影响，公司归属于上市公司股东的净利润同比增幅可达27.82%。 总股本(百万股)119.88流通股本(百万股)119.88市价(元)87.50市值(百万元)10,489.24流通市值(百万元)10,489.24 盈利能力：公司2026年上半年销售费用率7.92%，同比增加0.44pp；管理费用率10.59%，同比下降0.21pp；研发费用率12.06%，同比下降0.44pp；财务费用率2.37%，同比增加3.38pp，主要为汇兑损失增加影响。公司2026年上半年毛利率62.42%，同比下降3.41pp，主要受美元汇率贬值及具体产品结构变动的综合影响；销售净利率22.99%，同比下降4.33pp，主要系汇兑损失影响。 医用内窥镜业务稳健增长，新产品与新业务多点开花。2026年上半年，公司医用内窥镜器械业务实现收入2.51亿元，同比增长21.09%，占主营业务收入的78.42%，是公司业绩的压舱石。1)与大客户合作深化，新一代平台进展顺利：公司作为史赛克核心供应商，双方合作的下一代内窥镜系统及配套产品项目进展顺利，相关产品陆续定型并开始小批量试制，为未来增长奠定坚实基础。同时，双方合作向气腹机等配套设备拓展，下半年将进一步推进产品定型和注册。2)自主产品管线加速兑现：公司3D/4K/荧光三合一内窥镜摄像系统已获得注册，下半年即可上市销售；一次性肾盂镜已完成样机验证，下半年将提交注册，标志着公司正式切入高值耗材新赛道；妇科、头颈外科等重点科室的影像设备及器械方案持续推进，多款产品已陆续获得产品注册，产品矩阵不断丰富。 光学业务多领域布局，AI算力取得阶段性进展。2026年上半年，公司光学业务实现收入0.69亿元，同比增长20.05%。公司依托深厚的光学技术平台，积极拓展下游应用。在口腔、美容、工业检测等领域稳步推进的同时，公司前瞻性布局AI算力光互联领域，将其作为未来重要的增长引擎。2026年上半年，公司针对算力光互联的核心工艺、自动化量产工艺、新型光器件和部件进行了深入研究和开发，相关技术和产品取得了阶段性进展，部分产品已获得小批量订单。此外，公司正开展TGV高强度镀铜技术研究，即针对玻璃表面及玻璃微孔内壁镀制超厚铜膜，开展新型镀膜技术研究，解决膜层厚度、均匀性和牢固度的技术难题。公司正积极调整产能配置，于2026年6月启动淄博光学二期工程，并通过投资入股瑞泰电子等方式进行产业协同，有望充分受益于AI产业爆发带来的光学市场需求激增，打造强劲的第二增长曲线。 相关报告 1、《医疗主业快速增长，依托光学核 心 技 术 探 索AI算 力 新 应 用 》2026-04-27 2、《海外订单恢复发货驱动Q3业绩高 增 ， 股 权 激 励 彰 显 发 展 信 心 》2025-10-283、《下游客户去库存影响结束，看好海外业务恢复增长》2025-08-25 盈利预测与估值：根据财报数据，结合汇兑影响，我们调整盈利预测，在仅考虑主业情况下，预计2026-2028年营业收入7.26、8.73、10.47亿元(+20%、20%、20%)，调整前分别为7.26、8.95、10.88亿元；预计归母净利润1.90、2.68、3.28亿元(+11%、41%、22%)，调整前分别为2.21、2.88、3.59亿元。公司当前股价对应2026-2028年55、39、32倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：行业政策变化风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。