财富与资管改善明显，看好公司盈利修复

核心结论

兴业证券2026年中报显示，公司上半年营业收入和归母净利润分别同比增长24.5%和60.1%，环比分别增长52.6%和71.0%。加权平均ROE同比提升1.29个百分点至3.6%，剔除客户资金后经营杠杆为4.17倍，管理费用率同比下降13.18个百分点至52.3%。

业务表现

1. 经纪业务：收费类业务显著改善，经纪、投行和资管净收入同比分别增长68.1%、-2.3%和1645.3%。A股ADT同比增长96.9%，公司股基成交市占率提升至2.91%，代销金融产品净收入同比增长69%，买方投顾转型持续深化。债券承销规模同比增长92.5%，市场份额提升至1.72%。
2. 资管业务：受去年同期基数偏低影响，2026年上半年资管净收入同比大幅增长。旗下公募基金兴全基金、兴证资管、南方基金净利润同比分别增长41%、268%和26%，合计贡献集团净利润27.1%。截至2026年H1，三家公募非货AUM分别同比增长23.7%、4.1%和-2%。
3. 资金类业务：利息净收入同比下降16.9%，主要受卖出回购金融资产利息支出同比增长21%影响。两融规模较年初增长24%至519亿元，市占率为1.72%，基本持平。金融资产规模较年初下降1.3%至1650亿元，权益类资产占比为17.8%。

投资建议

预计2026年归母净利润为40.16亿元，同比增长39.9%，维持“买入”评级。看好公司资产管理业务优势的发挥和治理结构优化下经营活力的释放。