Q4广告业务明显修复，看好盈利能力持续提升

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快手公司财务与业务分析

2022Q4业绩亮点：

• 营业收入：282.92亿元，同比增长15.8%，环比增长22.33%。
• 调整后EBITDA：19.36亿元，环比增长89.2%，主要得益于销售、研发和管理费用率的降低。
• 业务分类：线上营销服务、直播和其他服务分别贡献151亿元、100亿元和32亿元，同比增长14.0%、13.7%和33.7%。

业务展望与盈利预测：

• 盈利预测更新：基于对商业化进程的预期，下调2023-2025年的盈利预测，预计净利润分别为-44亿元、45亿元和108亿元，对应每股收益（EPS）为-1.0元、1.0元和2.5元。
• 估值：当前股价对应PE分别为-49.9倍、48.8倍和20.4倍。

用户增长与社区活力：

• 用户规模：DAU（每日活跃用户）达到3.66亿，MAU（月活跃用户）达到6.40亿，均创历史新高。
• 使用时长：每DAU日均使用时长为133.9分钟，同比增长12.6%，环比增长3.6%。
• 社区活力：互关用户对数达到267亿对，同比增长63.4%；短视频日均互动总量同比增长超过50%。

电商与广告业务：

• 电商基本盘稳定：2022Q4电商GMV达到3124亿元，同比增长30.0%，其他服务收入/GMV比率为1.01%，同比增长0.03pcts。
• 广告业务加速修复：品牌广告收入同比增长超20%，受益于疫后消费复苏、广告主需求回升和品牌传播价值提升。
• 电商与广告协同增长：电商交易规模预期持续增长，快品牌在交易中发挥重要作用，品牌贡献度近30%，破亿品牌数量增长超50%。

风险提示：

• 竞争加剧：视频号的加入可能加剧短视频行业的竞争。
• 内容创作者流失：潜在的风险包括快手平台上内容创作者的流失。