好太太(603848.SH)公司快报：26H1国补叠加产品升级，营收利润双增长

2026年08月20日好太太(603848.SH) 26H1国补叠加产品升级，营收利润双增长5 事件：好太太发布2026年半年度报告。26H1公司实现营业收入7.53亿元，同比增长11.21%；归母净利润1.02亿元，同比增长18.64%；扣非后归母净利润0.90亿元，同比增长10.12%。其中26Q2公司实现营业收入4.38亿元，同比增长4.72%；归母净利润0.62亿元，同比增长16.90%；扣非后归母净利润0.52亿元，同比增长3.44%。 国补政策延续叠加产品结构升级，26H1营收双位数增长 2026年中国晾衣机行业向家庭衣物护理枢纽转型，智能款线上占比走高，增长切换至存量替换与下沉市场，政策推动行业规范、头部集中，叠加家电国补延续，行业景气度改善。分产品看，2026H1公司智能家居产品、晾衣架产品、其他产品分别实现收入6.32、0.80、0.30亿元，分别同比+11.21%、+10.15%、+50.76%。公司在产品端聚焦用户场景与痛点研究，围绕功能集成化、品类拓展打造多款旗舰产品，品牌端明星代言、快闪店、大媒介广告等多维度传播共振；叠加2026年国补政策中"支持智能家居（含适老化家居）产品购新"的专项覆盖，使智能家居产品稳健增长。分渠道看，2026H1公司线上、线下分别实现收入5.18、2.25亿元，分别同比+14.77%、+7.00%。公司持续深耕天猫、京东等主流电商平台的同时紧抓直播风口，抖音等新媒体平台实现快速发展，已成为线上增长的重要引擎；线下则通过专卖店全国布局、网点下沉及零售标杆城市建设巩固终端竞争力。 罗乾生分析师SAC执业证书编号：S1450522010002luoqs1@sdicsc.com.cn 26H1毛利率、净利率同比双升，盈利能力改善 盈利能力方面，26H1公司毛利率为46.94%，同比提升0.63pct，其中核心品类智能家居产品毛利率达50.43%，同比大幅提升2.23pct；26Q2毛利率为49.32%，同比提升4.02pct，产品结构升级效果显现。期间费用方面，26H1公司期间费用率为34.22%，其中销售/管理/研发/财 务 费 用 率 分 别 为25.67%/6.22%/2.74%/-0.42%， 同 比 分 别+2.95/-1.17/-0.23/+0.25pct。26Q2期间费用率为35.12%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为26.75%/5.97%/2.70%/-0.30%，同比分别+4.38/-0.76/-0.16/+0.27pct。26H1、26Q2管理费用率、研发费用率同比均有所下降，主要系职工薪酬管控及收入增速快于研发投入增速所致。 刘夏凡分析师SAC执业证书编号：S1450525050001liuxf3@sdicsc.com.cn 相关报告 线下渠道持续革新，国补持续催化需求2026-01-27逆势突破销量增长，国补有望催化向上2025-04-29线上以旧换新焕发活力，Q4向好可期2024-11-05新品放量+渠道改革，业绩延续逆势增长2024-05-07Q4业绩高增表现靓丽，继续2024-01-28 综合来看，26H1公司净利率为13.57%，同比提升0.85pct，26Q2净利率为14.06%，同比提升1.46pct。 投资建议：好太太以领先技术持续构建智能家居核心竞争力，进一步丰富全屋智能产品套系，随着省运营平台持续建设、线上 渠道加速拓展、工程渠道结构优化，公司有望实现稳健增长。我们预计好太太2026-2028年营业收入为17.41、19.88、22.16亿元，同比增长12.81%、14.17%、11.48%；归母净利润为2.33、2.60、3.11亿元，同比增长14.67%、11.78%、19.56%，对应PE为25.3X、22.6X、18.9X，给予26年27xPE,对应目标价15.66元，维持买入-A的投资评级。 推荐智能晾晒龙头 风险提示：行业竞争加剧、家居需求不及预期、智能晾衣架等智能家居渗透率提升不及预期等风险。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034