焦煤焦炭早报

本报告分析了焦煤焦炭的基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及预期。焦煤方面，主产区煤矿复产受限导致供应偏紧，煤矿库存低位，优质资源紧缺，矿方挺价意愿强烈，焦煤报价走强。线上竞拍市场热度高，低流拍率与高溢价并存，市场情绪积极。焦炭方面，焦煤供给偏紧推高价格，焦企亏损加剧，主动减产检修力度升级，焦炭产量降量明显，社会库存消化中，流通资源减少。基差方面，焦煤现货升水期货，焦炭现货贴水期货。库存方面，焦煤总库存偏多，焦炭总库存略多。盘面及主力持仓均显示偏多趋势。预期方面，焦炭首轮提涨博弈阶段，钢厂未明确回应，焦企盈利改善预期待兑现，补库心态谨慎。铁水产量高位，高炉开工率稳升，钢厂刚需支撑焦煤采购。部分焦化厂有刚需补库。利多因素包括铁水产量上涨，供应难有增量；利空因素包括焦钢企业采购放缓，钢材价格疲软。

焦煤行业发展趋势方面，主产区煤矿复产受限将持续维持供应偏紧格局，优质资源紧缺将支撑矿方挺价意愿。线上竞拍市场热度高，低流拍率与高溢价并存，市场情绪积极，矿方预期后期煤价上涨。焦炭行业发展趋势方面，焦煤供给偏紧将推高焦炭价格，焦企亏损加剧将导致主动减产检修力度升级，焦炭产量降量明显，社会库存消化中，流通资源减少。传统旺季临近，钢材需求季节性改善，铁水产量有望回升，焦炭刚需支撑增强，首轮提涨有望落地，短期焦炭或暂稳。铁水产量上涨，高炉开工率同步上升将支撑焦炭需求。钢厂利润空间受挤压，补库需求已部分透支，需关注后续变化。

本报告重点分析了焦煤焦炭的基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及预期。焦煤基本面方面，重点关注主产区煤矿复产受限对供应的影响，煤矿库存低位及优质资源紧缺对价格的作用，矿方挺价意愿及线上竞拍市场热度。焦炭基本面方面，重点关注焦煤供给对焦炭价格的影响，焦企亏损及减产检修对产量的影响，社会库存消化及流通资源变化。基差方面，分析焦煤现货升水期货及焦炭现货贴水期货的情况。库存方面，分析钢厂、港口及独立焦企的库存变化。盘面及主力持仓方面，分析价格走势及市场情绪。预期方面，分析焦炭首轮提涨博弈阶段及焦企盈利改善预期。利多及利空因素方面，分析铁水产量上涨、供应难有增量、焦钢企业采购放缓及钢材价格疲软等因素的影响。

焦煤市场现状判断方面，主产区煤矿复产受限导致供应维持偏紧，煤矿库存低位，优质资源紧缺，矿方挺价意愿强烈，焦煤报价走强。线上竞拍市场热度高，低流拍率与高溢价并存，市场情绪积极，矿方预期后期煤价上涨。焦炭市场现状判断方面，焦煤供给偏紧推高焦炭价格，焦企亏损加剧，主动减产检修力度升级，焦炭产量降量明显，社会库存消化中，流通资源减少。基差方面，焦煤现货升水期货，焦炭现货贴水期货。库存方面，焦煤总库存偏多，焦炭总库存略多。盘面及主力持仓均显示偏多趋势。铁水产量高位，高炉开工率稳升，钢厂刚需支撑焦煤采购。部分焦化厂有刚需补库。市场情绪积极，但需关注焦钢企业采购放缓及钢材价格疲软等因素。

焦煤焦炭研报风险提示方面，需关注焦钢企业采购放缓对市场的影响，钢材价格疲软可能导致下游需求减弱，进而影响焦煤焦炭价格。需关注铁水产量及高炉开工率的变化，若出现下滑可能影响焦煤焦炭需求。需关注煤矿复产进度及供应变化，若供应出现大幅增加可能对价格造成压力。需关注政策变化，如环保政策、安全生产政策等可能对煤矿生产及焦化厂运营产生影响。需关注国际市场变化，如国际煤价波动、国际钢材价格变化等可能对国内市场产生影响。需关注宏观经济形势变化，如经济下行压力加大可能影响下游需求。需关注极端天气等因素可能对生产运输造成影响。