纯碱早报

本报告分析纯碱基本面，指出近期企业装置多持稳运行，个别检修恢复导致预期供应增加；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体下滑，纯碱厂库处于历史同期高位，基本面偏空。同时关注河北沙河重质纯碱现货价与期货价差，基差为-50元，期货升水现货，基差偏空。全国纯碱厂内库存184.49万吨，较前一周下降0.64%，但库存在5年均值上方运行，库存偏空。盘面价格在20日线上方运行，但20日线向下，盘面中性。主力持仓净空，空减，持仓偏空。预期基本面疲弱，短期预计低位震荡运行。

纯碱行业发展趋势受供需关系影响。当前供给端，远兴能源天然碱产线负荷提升，预计产量延续高位；需求端，下游浮法玻璃进一步冷修乏力，生产整体持稳，但光伏玻璃减产导致对纯碱需求走弱。整体看，纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善。夏季检修高峰期将带来产量损失，但利多因素有限。

报告重点分析了纯碱的供需格局、库存情况及市场情绪。供给方面，华北氨碱法利润-247元/吨，华东联产法利润-205.5元/吨，周度产量72.53万吨，其中重质纯碱40.14万吨，产量历史高位。需求方面，全国浮法玻璃日熔量14.22万吨，开工率66.31%。库存方面，全国纯碱厂内库存184.49万吨，虽较前一周下降0.64%，但库存在5年均值上方运行。市场情绪方面，主力持仓净空，空减，显示市场悲观情绪。

纯碱市场现状表现为供应过剩、需求疲软。近期企业装置运行稳定，个别检修恢复，供应端预期增加；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体下滑，需求端走弱。库存方面，全国纯碱厂内库存高位运行，虽有所下降但远超历史同期水平。基差为-50元，期货升水现货，显示期货市场对现货价格不看好。价格在20日线上方运行但趋势向下，主力持仓净空，均指向市场中性偏空的状态。

研报提示的主要风险点包括：下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，可能导致需求端反弹；宏观利好超预期，可能改变市场供需预期。此外，纯碱生产利润持续处于低位，可能影响企业减产意愿，进而影响供应端预期。当前行业供需错配格局尚未有效改善，若需求端持续疲软，纯碱价格可能进一步承压。需关注远兴能源等主要企业的生产计划调整及下游行业的开工率变化。