AI景气支撑深圳出口和工业生产保持强劲——2026年4-5月深圳经济分析

深圳经济在2026年4月和5月延续了“工业生产和出口较强、内需偏弱”的特征。全球AI资本开支扩张和中美AI竞赛带动下，深圳工业生产和出口保持高景气，但投资和消费进一步走弱，PPI持续走高，CPI温和改善。

库存周期：深圳仍处于主动补库阶段，营收增速和存货增速均保持高位，预计供需景气至少持续到今年三季度。工业企业利润增速边际放缓但仍处于高位，单位成本下降，营收利润率持续改善。

新旧动能：新旧动能因子均呈现先降后升的趋势，5月好于4月。旧动能主因4月线下商品零售和电影票房景气拖累，5月地产成交回暖；新动能主因4月电子设备、运输设备、电气机械等制造业营收放缓，5月电子设备制造业营收、智能手机及新能源汽车产销回暖。

传统产业：

• 房地产及其关联行业：中上游制造业营收偏弱，新房销售量价齐升。429楼市新政明显提振楼市销量，带动5月旧动能反弹。
• 劳动力密集型行业：中上游制造营收多回落，餐饮消费仍较强。食品制造业、农副食品加工业、酒饮制造业等内需必选消费景气走弱，但餐饮消费保持较高增速。
• 传统基建行业：燃料加工营收回升，机场客流增速放缓。石油、煤炭及其他燃料加工业因油价上涨景气度持续上升，但航空客流增速受地缘扰动和油价上涨影响有所放缓。
• 金融业：直接融资表现亮眼，存款与贷款增速剪刀差持续扩大。股权融资市场扩容提速，多层次资本市场对科创企业的支撑力度持续增强；居民存款搬家至非银机构、居民信贷收缩趋势延续，但存贷款剪刀差持续扩大。

新兴产业：

• 新能源汽车产业链：中上游制造业景气走弱，海外整车销售大幅增长。上游有色金属加工业和电气设备制造业景气度下降，汽车制造业景气度承压显著；比亚迪依托海外市场放量和产品矩阵优势对冲国内销售压力。
• 信息技术和信息传输业：电子设备制造营收保持高位，华为手机零售逆势增长。AI硬件制造浪潮和数据中心建设推动深圳计算机、通信和其他电子设备制造业景气保持上行；华为智能手机销售回暖明显、笔记本电脑销量跌幅收窄，出口实现两位数增长。
• 线上购物：软件收入增速放缓，网络商品零售改善。国内大模型快速迭代落地，AI持续渗透B端服务场景，不断分流企业传统软件采购预算；二季度深圳网络商品零售额呈现先低后高的特征、逐月回升的特征。

外贸：进出口增速处于高位。上半年，深圳进出口总额保持内地城市首位，进口增速高于出口增速。出口增速较一季度回落但景气度仍高，且锂电池、3D打印机等新兴品类保持高增；进口增速较一季度加快，主要由AI算力硬件和电子信息中间品需求持续扩张所带动。

展望下半年：

• 预计完成全年5%的经济增长目标，AI产业链、出口、重大项目投资和服务消费将是主要支撑。
• 出口增速可能高位放缓，外需环境仍有韧性，但海外居民购买力仍受高利率和前期高通胀影响，中欧贸易摩擦风险上升。
• 固投增速有望修复企稳，财政发力和“六张网”建设是关键抓手。
• 社零增速或边际修复，消费改善更可能集中在服务消费和AI相关品类。