海尔生物688139调研纪要20260820

一、财务业绩介绍

• 整体经营绩效：2026年上半年实现销售收入12.96亿元（同比增长8.45%），归母净利润1.5亿元（同比增长3.28%），扣非归母净利润同比增长11.39%。二季度收入增幅27%，归母净利润同比增幅109%，扣非归母净利润同比增长175%。
• 收入方面：中国市场同比增长13.7%，海外市场整体同比增长0.2%（剔除欧洲自动化药房项目影响后增长约18%）。四大产业均衡发展：低温产业同比增长13%，自动化场景方案加速出海，获取千万级在手订单；智慧用药产业增幅11%，国内订单份额跃居第一，海外订单实现从1个国家向10个国家的复制；血液技术产业上半年降幅收窄至5%，预计年度可实现双位数增长；实验室产业实现19%的增长，国内及海外市场均实现高双位数增长。
• 盈利方面：销售毛利率47.1%（较同期提升0.85%），主要受益于产品结构优化，但大宗商品和采购成本上涨对盈利产生负影响。管理和研发费用率分别下降0.7%、0.1%，销售费用率同比增加1.4%。
• 现金流：上半年经营活动净现金流同比大幅增长达到305%。

二、公司发展展望

• 上半年经营回顾：公司确定了全年三大高增长机会（海外市场、新兴产业、制药终端），通过资源配置调整和团队体系化作战能力，实现了超预期增长。
• 下半年经营展望：基于三大增长引擎的可持续性，预计全年增长将进一步提速。新兴产业（智慧用药、实验室解决方案、血液技术）在手订单支撑，海外市场保持双位数增长，制药终端市场持续高增长。
• 未来5年发展战略：通过三条曲线实现跃升，从低温存储龙头成为一体化生命科学工具平台，成为生物制造的智能生产力平台，成为未来新质生产力上游平台。

三、制药场景进展介绍

• 制药场景方案升级：
  1. 从科研实验室到GMP工业应用场景延伸，覆盖生物制药全生命周期的GXP一站式温控合规解决方案，与头部CXO公司达成战略合作。
  2. 深耕制药工业更多更核心的环节，布局细胞培养的多场景、多规模的产品和技术，如全自动细胞培养工作站、生物反应器等。
  3. 从产品供应商成为用户项目全生命周期的顾问和伙伴，前置介入项目顶层设计、产线布局与合规方案规划。
• 制药端增长：国内市场实现制药端高双位数增长，海外制药端增速更快，对公司整体收入增幅贡献约3个百分点。

四、互动问答

• 问题一：国内市场增长超预期，根本原因是系统能力建设进入兑现期，包括全域立体化渠道能力、智能体平台贯通全链路、行业周期与战略布局形成共振。
• 问题二：终端市场景气度积极向好，制药端最景气，科研端稳步扩容，医院端自动化药房率先回暖。
• 问题三：国内市场聚焦药企新建机遇，提升药工共创能力、持续服务能力、拓展头部用户合作；锚定细胞治疗等创新疗法的市场机会。
• 问题四：海外主流市场保持高增长，其他市场涌现出充沛的区域性机会，如医疗新基建等。
• 问题五：海外全年双位数增长有保障，有望首次海外突破10亿，下半年增速将大幅加快。
• 问题六：海外制药用户增速有望提升至30%以上，需坚定产品创新和场景创新。
• 问题七：实验室解决方案产业增长提速，分析仪器放量仅处于起步阶段，出海扩张、分析仪器放量是两大增长动力。
• 问题八：实验室产业各品类发展及未来产品方案：安全柜、培养箱保持双位数增长，离心机增量具有高弹性，分析仪器是核心主力，智慧实验室明年收入过千万。
• 问题九：经营利润持续优化，盈利提升策略包括产品结构升级、加速出海、内部提质增效，预计下半年利润增速将更高。
• 问题十：并购方向围绕生物制造的核心装备和试剂耗材、高点卡位技术外延支持新场景拓展，已有目标标的持续推进，力争年内取得实质性进展。