成本驱动主导 豆类油脂震荡偏强

发布时间：2026-08-21 09:00:21作者：宝城期货来源：宝城期货 行情复盘 8月20日，豆粕期货主力合约收涨0.65%至3267.0元。 资金流向 8月20日收盘，豆粕期货资金整体流入1.87亿元。 背景分析 根据Pro Farmer作物巡查数据，美豆产区呈现西部偏弱、东部偏强的分化格局，已巡查的六个州中，南达科他、内布拉斯加等四州结荚数低于去年同期，而伊利诺伊和爱荷华西部数据相对乐观，但病害成为新的不确定性来源，若后续天气有利，大豆仍有机会完成灌浆。 后市展望 国内产业链压力并未缓解，原料和成品库存持续累积，下游维持刚需补库，高价区域成交清淡。短期豆类市场成本驱动，资金持续流入背景下，豆类期价或延续强势。 研报正文研报正文 核心观点核心观点 8月20日，豆类油脂震荡偏强。豆一期价继续上行，期价依托5日均线支撑保持多头形态，资金变化不大;豆二期价再创新高，期价获得5日均线支撑，资金变化不大;豆粕期价冲高回落，期价继续依托5日均线支撑保持强势，伴随增仓2.6万手。油脂板块整体偏强，豆油期价涨幅近1.5%，依托5日均线偏强运行，伴随增仓3.5万手;棕榈油期价涨幅近2%，期价继续依托5日均线保持强势，伴随增仓2.3万手;菜籽油期价再创阶段新高，期价继续获得5日均线支撑，伴随增仓1.9万手。 根据Pro Farmer作物巡查数据，美豆产区呈现西部偏弱、东部偏强的分化格局，已巡查的六个州中，南达科他、内布拉斯加等四州结荚数低于去年同期，而伊利诺伊和爱荷华西部数据相对乐观，但病害成为新的不确定性来源，若后续天气有利，大豆仍有机会完成灌浆。 美豆期货连续第四日上涨，需求端亦提供强劲支撑。NOPA数据显示7月压榨量创历史新高，同比增长10.7%;民间出口商持续报告对华大额销售，出口与压榨需求双发力。国内产业链压力并未缓解，原料和成品库存持续累积，下游维持刚需补库，高价区域成交清淡。短期豆类市场成本驱动，资金持续流入背景下，豆类期价或延续强势。 油脂板块在多重因素共振下延续强势，品种间轮动特征明显。豆油受外盘成本端传导，天气题材推升美豆期价，为美豆油提供坚实成本支撑;但国内供应宽松，8月巴西大豆到港充裕，豆油库存仍处累库通道，终端成交以刚需补库为主，呈现外强内弱格局。 棕榈油领涨三大油脂，主力突破万元关口，核心驱动来自地缘因素重塑全球植物油贸易流：黑海葵花籽油出口受阻令印度等进口国需求转向棕榈油，叠加印尼B50政策、厄尔尼诺预期等供应收缩叙事，资金推动特征明显，国内进口成本走高亦提供支撑。 菜籽油供应端支撑最为强劲，加拿大油菜籽产区面临真菌病害威胁，俄罗斯转基因审查收紧收紧远期进口预期， 国内菜籽库存快速去化、到港偏紧，沿海菜油总库存自42万吨高点持续下降至35.8万吨，现货基差坚挺，但需求端疲软，提货增量主要来自还储需求，高价抑制采购意愿。 整体来看，油脂市场成本驱动，在地缘溢价支撑下、资金轮动强化油脂板块偏强格局。短期油脂板块整体或维持偏强格局，后续关注双节备货需求能否改善库存压力。 1.产业动态产业动态 1)8月19日(周三)，在美国主产州年度作物巡查的第三天，巡查员表示伊利诺伊州玉米单产前景较去年及三年均值下降，而大豆结荚数虽低于去年但仍高于三年均值。Pro Farmer巡查员预计美国第二大玉米产区伊利诺伊州的平均玉米单产为184.19蒲式耳/英亩，低于2025年巡查均值的199.57蒲式耳/英亩和三年均值的199.15蒲式耳/英亩。尽管巡查不预测大豆单产，巡查员预估美国头号大豆生产区伊利诺伊州3× 3平方英尺面积内平均大豆结荚数为1,430.37个，低于去年巡查均值的1,479.22个，但高于三年均值的1,389.65个。 在主产州年度作物巡查中，巡查员表示爱荷华州西部的玉米单产潜力和大豆结荚数均低于去年水平，但仍接近或高于三年均值。在爱荷华州西北部第1作物区，Pro Farmer作物巡查预计玉米单产为191.80蒲式耳/英亩，低于去年的197.89蒲式耳/英亩，但高于巡查三年均值的185.68蒲式耳/英亩。 中西部第4作物区玉米单产预计为189.73蒲式耳/英亩，低于去年巡查的207.25蒲式耳/英亩和三年均值的190.61蒲式耳/英亩。西南部第7作物区玉米单产预计为190.59蒲式耳/英亩，低于去年的195.03蒲式耳/英亩，但略高于三年均值的190.48蒲式耳/英亩。第1作物区每3×3平方英尺面积内平均大豆结荚数为1,269.26个，低于去年的1,279.25个，但高于三年均值的1,175.08个。第4作物区平均结荚数为1,273.77个，低于2025年的1,376.15个，但高于三年均值的1,250.18个。第7作物区平均大豆结荚数为1,557.59个，低于去年的1,562.54个，但高于三年均值的1,366.35个。 2)中储粮周三竞价销售36万吨国储进口大豆，实际成交308,000吨，相当于成交率为85%。这是自1月以来中储粮举行的第四次国储大豆拍卖活动，旨在腾出库存空间，以便接收即将涌入中国的美国大豆。 此前，中储粮在7月31日竞价销售50.4万吨进口大豆，实际成交约一半。平均成交价为每吨4033元(约合597.81美元)，9月至11月底期间交付。中储粮在8月5日举行的第二次大豆拍卖会上竞价销售50.1万吨国储进口大豆，实际成交量约为67%。平均成交价格为每吨4,013元，10月份到12月底期间交付。 中储粮在8月12日的第三次拍卖会上竞价销售51.6万吨国储进口大豆，实际成交461,000吨，相当于成交率为89%。平均成交价格为每吨4,023元。贸易商表示，未来几周中储粮还将举行更多拍卖活动。受特朗普关税战影响，去年5月到10月期间，中国买家推迟采购美国大豆。在10月份两国领导人在韩国举行峰会并达成贸易缓和协议后，中粮集团和中储粮合计采购了约1200万吨美国大豆。今年5月14日至15日中美元首在北京举行峰会后，中国也开始采购美国新季大豆。根据白宫公布的会议说明，中国将在未来三年每年采购2500万吨美国大豆。 2.相关图表相关图表 关联品种关联品种豆粕棕榈油菜籽油所属公司：宝城期货