电解铝业务高盈利，铝材出口景气度高

研报显示，中孚实业2026年上半年归母净利润同比增长165.8%，达到18.81亿元，主要受益于铝价上行和铝材出口大幅增长。公司电解铝权益产能75万吨，满产运行，铝精深加工销量34.8万吨，其中出口23.2万吨，占比66.6%。报告强调公司铝材出口竞争力强，并发力再生铝和深加工环节，预计未来三年归母净利润将稳步增长。

电解铝行业正经历结构性变化，铝价波动影响盈利，但绿色低碳转型和再生铝利用是重要方向。中孚实业以水电铝为主，绿色低碳优势明显，再生铝添加比例达69.9%。行业整体需关注铝价、氧化铝价格及电费等成本因素，同时出口市场潜力巨大，深加工和再生铝领域存在发展机遇。

研报重点分析了中孚实业的盈利能力、产能结构及出口表现。公司电解铝板块满产运行，铝材出口占比高且利润显著，深加工和再生铝业务布局完善。报告还提及孚锦新材料等项目建设，以及巩义汇丰和青川中孚等再生铝项目进展。此外，报告评估了公司未来三年盈利预测和估值水平。

当前电解铝市场呈现供需平衡但价格波动特征，铝价受宏观经济和供需关系影响。中孚实业凭借满产运行和出口优势保持较好盈利，但需关注铝价下行风险。行业层面，绿色低碳和再生铝利用成为趋势，中孚实业的再生铝添加比例较高，符合行业发展方向。出口市场景气度高，但需应对国际市场变化。

研报提示的主要风险包括铝价下跌和成本上涨。铝价波动直接影响电解铝板块盈利，而氧化铝价格和电费上涨会增加生产成本。此外，国际市场环境变化可能影响铝材出口表现。中孚实业需关注这些风险，并通过多元化经营和成本控制来应对。再生铝业务发展也面临技术和管理挑战，需持续投入。