公司简评报告：2026H1利润大幅增长，一体化平台优势凸显

2026-08-20 吴骏燕,谢建斌东海证券杨建江

核心观点：恒力石化2026年上半年利润大幅增长，营收微降，战略从"规模驱动"转向"价值驱动"。地缘扰动加速全球炼化产能重构，中国石化产业链优势突出，龙头企业有望获得更高市场份额和定价权。公司依托"双原料"体系对冲成本压力，三大主业受益平台优势实现产业链共振，新材料业务加速推进。
关键数据：2026年上半年，公司营收982.21亿元（同比下降5.45%），归母净利润72.06亿元（同比增长136.25%），扣非净利润53.36亿元（同比增长132.35%）。炼化产品/PTA/新材料产品营收分别为443/277/209亿元，PTA和新材料产品售价涨幅明显（分别同比+19.41%/19.92%）。子公司恒力炼化和恒力化纤上半年净利润分别为45.99亿元和7.46亿元。
研究结论：预计2026-2028年公司归母净利润分别为116.19、122.46、130.32亿元，EPS分别为1.65、1.74、1.85元，对应PE分别为11.43倍、10.84倍和10.19倍。维持"买入"评级，看好公司全球炼能重构下的龙头属性。
风险提示：原料能源价格大幅波动风险、全球贸易链稳定风险、下游需求不及预期风险。