天风新材料 奥来德 中报点评 主业快速增长

[太阳]公司发布26年中报，实现营收4.61亿元，同比+64.14%；归母净利润1.76亿元，同比+551.02%；扣非净利润1.11亿元，同比+2514.25%。第二季度，实现营收2.26亿元，同比+76.80%；归母净利润0.96亿元，同比+6001.28%；扣非净利润0.53亿元，同比大幅扭亏。对此，我们点评如下： #伴随面板行业复苏，蒸发源设备带动主业快速增长：上半年，伴随全球面板行业步入8.6代OLED产线的集中落地，头部企业的资本开支正从“规划预期”加速向“设备采购订单”转化，公司蒸发源设备业务放量——实现营收2.8亿元，占总营收比重超60%（去年同期仅为8.31%），同比增长超1131.94%，带动营收快速增长。 #盈利质量显著改善，合同负债增幅明显保障未来经营：2026H1综合毛利率56.29%，同比+10.45pct；净利率38.12%，同比+28.51pct，高毛利的蒸发源设备收入占比回升叠加材料业务产品结构优化，共同推动盈利能力跃升。Q2单季毛利率58.33%，同比+14.06pct，环比+4.00pct，盈利能力逐季强化。合同负债方面，上半年余额为4374万元，较年初大幅增长接近200%，设备业务预付款显著增加，这将对未来经营形成重要保障。 #PSPI在RDL应用的潜力巨大，玻璃基板业务放量可期：过去，我们一直强调，材料是工业革命的基础，AI时代，“光+玻璃”或是最有潜力的组合，持续看好未来几年玻璃基板重大投资机会。目前，玻璃基板RDL堆叠需使用ABF膜（味之素垄断全球95%份额），实现绝缘等作用，抛开地缘政治不谈，当前的高分子材料也难以完全解决翘曲、层裂等问题。公司基于多品类PSPI量产迭代经验，专项定制开发先进封装专用高性能PSPI材料，更好地适配AI先进封装高层RDL堆叠、超高精密制程的严苛标准。目前，公司与国内头部先进封装客户开展多轮深度技术对接与性能核验，顺利完成关键指标测试验证并联合敲定专项落地验证方案，产业化落地稳步推进阶段。我们认为，凭借多年和面板厂商的密切合作以及PSPI的优异性能，玻璃基板业务潜力巨大。 [礼物]详情请联系，并肯请支持：鲍荣富/王丹/于那/周丹丹/上官京杰/林晓龙/曾子峻