26H1业绩稳定增长，资源端未来持续投产

投资评级：买入（维持） 主要观点： 事件描述 报告日期：2026-08-19 公司发布2026年半年报。2026上半年公司实现营业收入40.58亿元，同比增加20.76%；归属于母公司所有者净利润5.60亿元，同比增长4.50%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润5.53亿元，同比增长7.91%。2026年二季度公司实现营业收入22.34亿元，同比增加19.66%；归属于母公司所有者净利润3.71亿元，同比增长11.24%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润3.66亿元，同比增长13.48%。 收盘价（元）33.37近12个月最高/最低（元）46.02/25.25总股本（百万股）606流通股本（百万股）599流通股比例（%）98.92总市值（亿元）202流通市值（亿元）200 磷酸二氢钙量价齐升，肥料板块略承压。2026年上半年，公司饲料级磷酸二氢钙产品实现营收12.22亿元，同比 增长44.80%；磷酸产品实现营收10.53亿元，同比增长10.31%；磷酸一铵产品实现营收6.83亿元，同比减少4.52%；磷矿石产品实现营业收入2.18亿元，同比减少6.49%，报告期内饲料级磷酸二氢钙、磷酸、磷酸一铵、磷矿石毛利率分别达36.34%（+3.74pcts）、9.18%（-9.70pcts）、34.30%（-10.27pcts）、83.03%（+1.82pcts）。磷酸铁实现营收2.18亿元，同比减少6.49%，毛利率达11.14%。2026年公司实现磷矿石开采总量171.66万吨，主要提供给公司自用，保障公司正常生产。报告期内，外销磷矿石31.87万吨。后续来看，磷矿石价格随着新能源需求拉动保持高位，肥料板块随着秋肥需求回升，成本端公司具有区位优势以冶炼酸为主，能抵消硫磺上涨带来的部分压力，有一定价格优势。 分析师：王强峰执业证书号：S0010522110002邮箱：wangqf@hazq.com分析师：许灿杰 公司磷矿资源丰富，新矿未来集中投产。公司控股子公司福麟矿业拥有小坝磷矿、新桥磷矿及鸡公岭磷矿，控股 执业证书号：S0010526060001邮箱：xucanjie@hazq.com 子公司黔源地勘拥有老寨子磷矿，参股公司天一矿业拥有老虎洞磷矿。报告期内，公司控股子公司福麟矿业持有的新桥磷矿山正常生产；小坝磷矿技改工程除辅助配套设施外均已完成，并取得安全生产许可证，小坝磷矿年产量由50万吨/年提升至80万吨/年，其他辅助配套设施预计在2026年年末前完成建设，较原预计的2027年6月完工有所提前。鸡公岭磷矿建设周期调整到2029年末完成建设，老寨子磷矿预计于2028年底完成建设，老虎洞磷矿预计于2028年底完成建设。 投资建议 伴随磷矿、磷化工景气延续，公司磷矿资源进一步夯实，我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润12.62、15.85、18.27亿元（原值14.62、18.68、20.80）亿元，同比增长0.2%、25.5%、15.3%，对应PE分别为16、13、11倍，维持“买入”评级。 相关报告 1.磷化工景气度延续，矿化一体护城河持续拓宽2026-05-252.【华安化工】川恒股份：三季度业绩 超 预 期 ， 持 续 看 好 公 司 成 长 性2025-11-063.上半年业绩快速增长，持续深化产业链布局2025-09-03 风险提示 （1）新建项目建设进度不及预期；（2）原材料及产品价格大幅波动；（3）宏观经济下行。 单位:百万元 重要财务指标 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：王强峰，华安证券化工首席分析师，浙江大学化工硕士，2年大型能源化工央企工作经验，7年化工行业研究经验，所在团队连续多年获Wind基础化工金牌分析师、Choice石油化工最佳分析师，负责能源、化工及新材料领域的研究。 分析师：许灿杰，哥伦比亚大学金融数学硕士，拥有5年二级卖方化工行研经验，曾任职于国盛证券，中邮证券，2026年加入华安证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法 给出明确的投资评级。