公司发布2025年年报，实现营收810.19亿元，同比+32.94%；归母净利润61.10亿元，同比+47.07%。核心产品产销稳步增长：钴产品出货量约4.65万吨，镍产品出货量约29.25万吨（同比+58.72%，其中印尼MHP出货量约23.65万吨，同比增长30%），碳酸锂出货量约5.44万吨（同比+38.58%）；三元前驱体出货量约10.84万吨（同比+5.15%），正极材料出货量约11.64万吨（同比+77.29%，其中三元正极材料出货量突破10万吨，同比增长108%）。资源端持续突破：印尼镍资源锁定超14亿湿吨，MHP年出货量23.65万吨（同比增长30%）；非洲Arcadia锂矿资源量增至245万吨，年产5万吨硫酸锂项目已投产。材料端持续拓展市场：提前锁定正极材料、前驱体长单，进入欧洲市场，与LGES、EVE签订长单合同。财务数据：资产负债率61.85%，下降2.53个百分点；在手货币资金176.26亿元，存货256.24亿元；销售费用约1.70亿元，管理费用约20.09亿元，研发费用约16.82亿元，财务费用约23.99亿元；拟派发现金红利0.5元/股。投资建议：维持“优于大市”评级，上调盈利预测，预计2026-2028年营收分别为1072/1225/1403亿元，同比增速32.3%/14.3%/14.5%；归母净利润分别为102.73/121.69/144.34亿元，同比增速68.1%/18.5%/18.6%；摊薄EPS分别为5.42/6.42/7.61元，当前股价对应PE为11.3/9.5/8.0X。
