2023年业绩点评报告：渠道转型取得突破，第二品牌表现亮眼

丸美股份2023年业绩表现出色，实现营业收入22.26亿元，同比增长28.52%，归母净利润2.59亿元，同比增长48.93%。公司渠道转型取得突破，线上渠道收入占比超8成，同比增长50.40%，主要得益于抖音快手的快速发展和恋火品牌的快速增长。线下渠道收入则同比下降27.17%。

盈利能力显著提升，2023年毛利率达到70.69%，同比增长2.29个百分点，净利率为12.47%，同比提升2.80个百分点。销售费用率略有上升，主要是线上转型的关键期加大投入，管理费用率和研发费用率有所下降，表明公司通过降本增效实现了成本控制。

2024-2026年的盈利预测显示，预计公司归母净利润将分别增长至3.56亿、4.12亿、4.86亿，同比增长率分别为37.10%、15.90%、17.82%。EPS分别为0.89元、1.03元、1.21元，对应PE分别为32、28、23倍，维持“增持”评级。

丸美股份已形成丸美和PL恋火两大品牌矩阵，主品牌丸美坚持大单品策略，强化品牌心智；PL恋火则专注于高质极简的彩妆理念。公司注重研发投入，2023年新增专利申请和授权数量均显著增长，专利申请总数达到510项，授权专利278项，其中发明专利191项。

渠道转型成效显著，彩妆品牌PL恋火实现高速增长，全年GMV销售额超过6.43亿元，同比增长125.14%，占总收入的28.92%。公司预计将继续受益于渠道优化和品牌战略的成功实施。

风险因素包括化妆品行业消费恢复不及预期、线上增速不达预期、产品推新不达预期和市场竞争加剧。