AI制药进入资产兑现时代——从融资复苏到BD放量：AI制药进入结果验证阶段

——从融资复苏到BD放量：AI制药进入结果验证阶段 2026年6月 By Insight / June,2026 传统新药研发的瓶颈，给AI留下了确定性入口 传 统 药 物 研 发 的 痛 点 •研发周期长：一款新药从发现推进到上市，平均往往需要超过10年，部分复杂疾病药物甚至需要15年乃至更久。 •研发成本高：平均开发成本超10亿美元，且传统研发模式受制于“倒摩尔定律”，每九年研发成本实现翻倍。 •研发成功率低：临床测试的成功率仍低于15%，约50%的药物发现失败原因是药物动力学特性不佳（吸收、分布、代谢、排泄和毒性[ADMET]）。 AI制药的发展历程和定义 A I制 药 的 发 展 历 程 早期探索 技术积累 快速发展 技术验证 人工智能在药物发现中的使用，可以追溯到2007年剑桥大学开发的Adam机器人成功预测酵母菌新功能的案例。 最早成长起来的一批AI+新药企业相继取得实质性成果，逐渐形成AI制药的早期参与者、互联网巨头和传统制药企业三股势力。 大批标志性企业在此阶段成立，包括Exscientia、Recursion、英矽智能、晶泰科技等。主要进行前期技术积累与早期商业模式的探索。 最早一批AI+新药企业基本完成前期技术积累，部分企业为药企或药物研发CRO企业提供更具广度和深度的端到端AI技术服务。 2020-至今 2007-2012 2013-2016 2017-2019 A I制 药 的 定 义 A I制 药 的 应 用 范 围 环节核心应用场景早期发现靶点发现、蛋白质结构预测、化合物虚拟筛选、生成式分子设计、ADMET性质预测临床前研究PK/PD（药代/药效）建模、实验方案优化、毒理风险预测、类器官药效预测临床试验患者精准招募、临床试验设计优化、不良事件预测、临床数据挖掘、真实世界研究分析生产与流通药物晶型预测、智能制造工艺优化、质量控制、供应链智能调度 深度融合人工智能、大数据、云计算等新一代信息技术，贯穿药物研发全链条，以数据驱动的算法模型替代/优化传统制药的试错式研发环节，从而显著提升研发效率、降低成本、突破传统研发的认知局限，催生原创突破性疗法的战略性新兴产业。 政策环境助推AI与医药领域结合 AI正在改写整个制药行业 A I制 药 市 场 保 持 稳 健 增 长 态 势 跨 国 药 企 全 面 拥 抱A I •全球市场：从2021年的7.9亿美元增长至2024年的18.2亿美元，2025年已实现24.1亿美元，预计2026年将达到29.9亿美元。 •艾伯维：数据融合平台ARCH驱动研发提速•阿斯利康：AI临床的规模化领跑者，从实验室嵌入政府公卫系统•辉瑞：以AI文化重塑组织，特别重视数据质量•礼来：构建开放生态，与英伟达共建“超级AI”•罗氏：打造制药行业最大“AI工厂”，覆盖全生命周期•默克：AI写临床研究报告，携手梅奥医学中心布局精准医学，用在偏差管理•诺华：加入Claude董事会，与牛津合作AI应用，内部以人为本•诺和诺德：与OpenAI达成企业级合作，全生命周期部署AI•强生：从“百花齐放”到精耕细作的务实AI战略•赛诺菲：CEO亲自挂帅，强调“不要将AI革命外包” •中国市场：2023年市场规模4.1亿元，2024年达到5.6亿元，同比增长36.59%，2025年市场规模突破6亿元。 仅统计AI制药公司的技术服务、自研管线商业化市场口径 投融资交易揭示AI制药的趋势 AI制药融资已走出低谷，进入新一轮复苏周期 投融资交易数量/金额呈回升趋势 ➢资本回归，但更重验证 投融资交易数量/金额，按年统计 •2025年投融资交易数量和总金额显著增长，行业已进入以价值兑现为特征的强劲复苏与增长新周期 ➢金额修复快于数量修复 •市场经历了“热潮-寒冬-理性复苏”周期，资金向更少、更优质的标的集中 ➢行业开始从概念估值切换到结果估值 •理性回归后，AI制药正从“技术驱动讲故事”迈向“临床与商业驱动看数据”的关键分水岭 AI制药从融资驱动走向“融资+BD”双轮验证 BD交易整体呈现增长趋势 资本在观望，产业在下单 融资vs BD的结构对比，按年统计 ➢产业界已从围观转为重仓下注 •传统制药企业不再仅将AI视为工具，而是积极与AI制药公司进行深度绑定 ➢行业成熟度显著提升 •AI制药公司的产出达到了可进行产业交易的临界质量，即成熟的技术平台、具有吸引力的管线 ➢商业模式得到验证，退出路径多元化 •与IPO相比，成功的BD交易意味着重要甚至更主流的成功标志 资金正在向“已验证平台+临床推进能力”集中 资本态度从“广撒网”转向“集中火力” AI制药的估值逻辑：正从技术可行性切换到临床可兑现性 投融资交易次数，按阶段统计 ➢早期：讲故事失效 •资本对单纯技术故事趋于谨慎，筛选标准提高 •成长期：筛选加严 •从技术验证到管线成功推进的跨越是最大挑战 •后期：头部集中 •资本重金集中给已获验证的头部公司，助其临床冲刺和商业布局 海外仍是主要交易市场，但中国本土AI药研合作生态正在形成 全球MNC仍是AI药研交易的主要支付方与验证方 国内买方生态尚在培育中 •合作双方：石药x阿斯利康•合作类型：授权/许可，合作•合作金额：185亿美元 •合作双方：勤浩x吉利德•合作类型：授权/许可，合作•合作金额：15.3亿美元 •合作双方：Ailuxx礼来•合作类型：合作•合作金额：3.45亿美元 •合作双方：百诚x耀速•合作类型：合作•合作金额：未披露 合作模式正在从单次授权走向深度绑定 交易结构越来越复杂： •多模式合作占比从2021年的7.9%增加到2025年的19% 合作关系越深、风险共担越强、平台价值越高 •AI制药行业的合作正在从“交易型”走向“伙伴型” 浅度绑定，一次性交易 中度绑定，业务协同 高度绑定，利益共同体 高度绑定，共创实体 AI赋能从小分子发现扩展至生物药，交易场景持续拓宽 •近5年生物药BD交易数量逐年递增，从“化药单点突破”转向“化药与生物药双轮驱动” •2025年生物药BD交易数量显著超过化药，是2021年数量的18倍 AI在更复杂、更高壁垒的生物体系中开始体现商业价值 单抗/双抗：AI用于抗体生成、亲和力优化、可开发性筛选、靶点/表位设计 •合作双方：乘典xBioCorteX•合作产品：抗体类融合蛋白•合作双方：AbTherxxRedQueen•合作类型：治疗抗体 基因治疗/AAV：AI用于衣壳设计、组织趋向性预测、免疫原性优化 •合作双方：ZipBioxMeiraGTx•合作类型：AAV•合作双方：宜明细胞xCircurna•合作类型：ciRNA疫苗 细胞治疗：AI用于靶点选择、CAR结构设计、工艺参数优化、患者分层 •合作双方：楷拓x思路迪•合作产品：CAR-NK•合作双方：晶泰科技x尧唐生物•合作产品：CAR-T AI制药交易仍以前端发现为核心，但市场开始为临床验证买单 行业估值锚点正在从算法效率，转向临床结果可验证 HCB101 BGM0504 •临床阶段：III期•适应症：肥胖,2型糖尿病•合作方：博瑞生物x华润三九•合作金额：0.4亿美元 •临床阶段：I/II期•适应症：胃癌，结直肠癌等•合作方：FBDBiologicx复宏汉霖•合作金额：2.02亿美元 •价值核心仍在前端：AI在早期发现阶段的效率优势依然是交易的主要驱动力。 AAV-GAD FZ002-037 •临床阶段：I期•适应症：慢性疼痛•合作方：费米子x先声•合作金额：未披露 •临床阶段：II期•适应症：帕金森病•合作方：MeiraGTxxHologen•合作金额：首付款2亿美元 •临床验证成为新焦点：随着越来越多AI发现的药物进入临床，市场的关注点正从“AI能否发现药物”转向“AI发现的药物能否成功上市”。 •行业正在走向成熟：交易阶段的后移，表明AI制药正从一个新兴领域，逐步成长为药物研发的主流模式之一。 英矽智能：AI原生平台公司如何成为高频BD输出方 ➢高频交易：2026年第一季度披露交易金额的有5起 ➢合作方为头部企业：全球以礼来、赛诺菲为代表，国内以齐鲁为代表 ➢覆盖平台+管线：合作项目从AI平台到产品管线，呈现多样化 ➢合作模式多元化：从开始的合作模式，走向平台和管线的双重授权 英矽智能： 代表了AI原生平台公司从技术服务商走向资产输出方的跃迁 礼来：MNC如何通过连续下注构建AI药研能力 礼来不是零散试错，而是在围绕重点治疗领域建立组合式AI合作网络 AI制药融资版图正在从中美双核心走向全球多极化 ➢创新不再只由中美垄断 •2021年，中美合计占全球融资总数83%，欧洲和其他地区仅占17%。2025年，中美合计融资总数占比73%，欧洲和其他地区占比提升到27%。 ➢AI制药的供给端与资本端正在全球扩散 •AI制药不再是中美两国的游戏，而是成为了全球共同追逐的赛道，产业生态在全球范围内全面铺开。 英国 •企业：Engitix•融资阶段：早期融资•融资金额：2500万美元•企业：Alchemab•融资阶段：早期融资•融资金额：3200万美元 法国 •企业：MaaT•融资阶段：IPO后融资•融资金额：3750万欧元•企业：Aqemia•融资阶段：IPO前-战略投资•融资金额：3800万美元 瑞士 •企业：Idorsia•融资阶段：IPO后融资•融资金额：6560万瑞士法郎•企业：Idorsia•融资阶段：IPO后-增发•融资金额：5.75亿瑞士法郎 AI原生公司仍是资本焦点，但技术路线已明显分化 MNC已从试点合作进入系统化布局 礼来制药Eli Lilly：外部合作/资产买入型 通过大规模外部交易批量获取AI候选资产，而非自建研发平台 •外部引进优先：15笔交易居首，2024–2025两年交易占73%，持续加速•全技术栈铺开：AI靶点、小分子、ADC、siRNA、基因治疗均有布局•单笔最高17亿美元（Isomorphic Labs），并引入OpenAI联合研发 阿斯利康AstraZeneca：内部平台化型 以少数头部深度合作为主轴，将AI能力内化为研发平台基础设施 •深度绑定少数伙伴，聚焦AI能力平台化而非碎片化采购•与石药集团两笔合计73.5亿美元，全球最大AI化药授权，深耕中国生态•与BenevolentAI持续合作5年+，覆盖心衰/肾病等靶点 百时美施贵宝BMS：数据驱动转化型 同步引进AI平台工具与临床前管线，以数据闭环驱动研发转化效率 •平台+管线双轨：AI工具平台赋能内部研发，同步买入AI-ready资产•与Evotec 50亿美元合作蛋白降解/分子胶AI发现工厂（最大单笔）•与insitro20亿美元合作基因组-表型数据驱动的ChemML平台 赛诺菲Sanofi：组织级AI /规模化运营型 将AI系统性嵌入企业研发运营体系，构建跨职能AI作战能力 •组织先行：内部设立AI战略中台，对外精选AI化药平台合作•Atomwise、Aqemia、英矽智能多平台共建小分子AI发现生态•引入百图生科（$10亿）+英矽智能（$12亿），融入中国AI研发能力 核心交易能力仍集中在AI原生平台公司，中国企业正加速对接 英矽智能是AI制药的领军企业，BD交易持续活跃 大额交易的共同特征：低首付、高里程碑、风险共担 资本与产业共振，行业热度持续加码 产业认可增强 头部溢价加大 资本重新加仓 02 全球研发概览 AI制药产业链结构 AI在药物研发全流程中的应用地图 技术/案例 AI原生制药公司异军突起 以AI发现靶点/设计分子、自主推进管线到临床 典型案例分享 •英矽智能（InsilicoMedicine） 核心：Pharma.AI全流程平台（靶点发现→分子生成→临床预测）； 全 球 首 个AI发 现 靶 点+A